医学影像国产龙头，向世界级医疗创新引领者阔步迈进

联影医疗作为国产医学影像龙头企业，在技术和产品研发能力方面处于全球领先地位，产品线覆盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品，与GE医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际厂商基本一致，实现诊疗一体化布局。公司在磁共振、CT、XR、分子影像、放疗等核心条线技术水准均跻身国际一线，并重视核心零部件的研发与自主可控，产品线主要核心部件均实现了自研自产。

医学影像行业持续增长，中国增速长期领先。全球医学影像设备市场规模庞大且持续增长，预计到2030年将达到630亿美元，年复合增速接近4%。中国医学影像市场增速显著快于全球水平，预计到2030年将达到近20%的全球份额。

公司国内与海外市场份额均呈现显著提升趋势。在国内市场，公司市占率以亮眼的速度持续提升，且仍有可观替代空间，未来市场份额的提升仍将是公司业绩增长的核心驱动力。在海外市场，公司秉持高举高打的全球化策略，产品注册、国际营销与高端突破多措并举，2024年海外收入已超过20亿元，占公司业务收入的比例为22%，且逐年上升。

设备更新落地，设备招采回暖。2024年行业招投标在高基数下整体承压，但24Q4以来行业招投标开始呈现复苏迹象，25年以来趋势延续，预计行业的系统性改善有望为行业后续招投标和公司业绩同时带来提振。

基于以上分析，预计公司2025年-2027年的收入增速分别为24.1%、21.5%、20.2%，净利润的增速分别为75.8%、19.8%、23.6%，成长性突出。首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为161.52元。