医疗+AI，高端医学影像设备再创新

行业研究 报医药生物 告 医疗+AI，高端医学影像设备再创新 2023-04-01 行业周报看好/维持医药生物 走势对比 22/6/1 22/8/1 22/10/1 22/12/1 23/2/1 5% 本周我们讨论人工智能（ArtificialIntelligence，AI）与诊断影像相结合，在高端医学设备上的发展前景。 22/4/1 太 (0%) 平 (6%) (11%) 洋(17%) 证(22%) 券股 份 医药生物沪深300 子行业评级 医学影像占所有临床数据的80%以上，其提供人体内器官和组织的可视化呈现，是临床诊断、疾病治疗及健康管理的基石。然而，传统医学图像行业面临医生供不应求、医疗资源分配失衡、诊断结果存在差异等痛点。人工智能医学影像解决方案预期将解决上述行业痛点，给医学影像行业带来变革。 随着市场需求不断增长，新的人工智能医学影像产品的监管审批过程 有效率提高，中国的人工智能医学影像解决方案市场预期将进入爆发式 限增长期，从2020年的不到10亿元增加至2025年的442亿元，复合 公推荐公司及评级 司证券 研相关研究报告： 究《培养基出海取得突破，夯实蛋白报抗体领域优势+扩大业务半径》--告2023/03/30 《怡和嘉业（301367）2022年报点 评：营收利润高速增长，产品结构持续优化》--2023/03/29 《AI赋能病理：诊断高效精准，填补医疗资源缺口》--2023/03/26 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 年增长率为135.9%。 用于诊断的人工智能医学影像的市场规模预计亦进入高速发展期，由 2020年的低于10亿元增长至2025年的285亿元，复合年增长率为 122.0%。人工智能医学影像的渗透率预计将由2020年的0.7%增至 2030年的41.3%，医学影像扫描量的复合年增长率为51%。 （1）联影医疗：勾画国产设备智能诊断蓝图，在磁共振成像领域将人工智能技术运用到扫描定位、成像、图像后处理中，实现一键进床、多协议便捷规划、自动化后处理等功能。 （2）迈瑞医疗：在越来越多产品领域开始尝试AI技术的应用，之后上市的N系列高端监护仪、RE系列高端超声均实现了智慧化的辅助诊断功能。 （3）开立医疗：发布搭载自主研发的智能平台WIS+的超声产品和拥有内窥镜智能辅助诊断平台iEndo的高清电子内镜系统，在人工智能、大数据等领域集中探索“科技和智造的力量”。 （4）祥生医疗：在超声人工智能核心算法方面居国际先进地位，目前已在2个病种上取得进展，在技术上实现了3项国际先进，计划在SonoAI系列人工智能辅助诊断产品的基础上打造超声人工智能辅助 诊断系统及云平台系统。 医疗+AI，高端医学影像设备再创新 2 行业周报P 行情回顾：本周医药板块有所回调，在所有板块中排名中上游。本周 （3月27日-3月31日）生物医药板块上涨1.42%，跑赢沪深300指数0.82pct，跑赢创业板指数0.19pct，在30个中信一级行业中排名中等偏上。 本周中信医药子板块除中药饮片和医疗服务外均上涨，其中中成药、医药流通板块涨幅较大，分别上涨5.39%、2.64%。 投资建议： 短期来看，即将进入2022年年度报告以及2023年第一季度报告集中 披露时期，建议关注市场估值低、业绩弹性大的标的。 中长期来看，医药板块估值仍处于底部区间，疫情稳定后诊疗复苏、企业经营边际改善，以及部分集采政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头。从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议继续建议关注边际改善带来估值反弹。 1、高端医疗器械快速发展，替代进口步入攻坚期 （1）进口替代：开立医疗、澳华内镜、海泰新光、惠泰医疗、微电生理、华大智造、联影医疗。 （2）出海掘金：迈瑞医疗、新产业、安图生物、南微医学、祥生医疗。 （3）消费器械：普门科技、鱼跃医疗。 2、医药产业制造升级，竞争力不断提升 （1）制药工业上游：奥浦迈、东富龙。 （2）生物试剂板块：诺唯赞、义翘神州、百普赛斯。 （3）其他上游支持产业链：纳微科技、键凯科技、山东药玻。 3、头部服务企业规模化优势明显，竞争格局相对稳定 （1）第三方独立医学实验室：金域医学、迪安诊断。 （2）民营医疗服务领域：爱尔眼科、通策医疗、美年健康。 4、受益于疫后医院诊疗量恢复，大单品销售反转确定性强相关标的：康辰药业、康弘药业、正海生物。 风险提示：政策风险，价格风险，产品研发风险，医疗事故风险，业绩不及预期风险，扩张进度不及预期风险，并购整合不及预期等风险。 医疗+AI，高端医学影像设备再创新 3 行业周报P 目录 一、医疗+AI，高端医学影像设备再创新5 二、行业观点及投资建议：建议关注市场估值低、业绩弹性大的标的12 三、板块行情14 （一）本周板块行情回顾：板块表现良好，中成药涨幅居首14 1、本周生物医药板块走势：板块表现较好，中成药涨幅5.39%14 2、医药板块整体估值略有提升，溢价率回升15 （二）沪港通资金持仓变化：医药北向资金继续增加17 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 医疗+AI，高端医学影像设备再创新4 图表目录 图表1：医学影像在主要医疗场景的分类和应用5 图表2：人工智能医学影像在诊断、治疗及健康管理领域的应用6 图表3：全球人工智能医学影像市场的市场规模6 图表4：中国人工智能医学影像市场的市场规模6 图表5：人工智能在医院内应用于医学影像作检验及诊断7 图表6：中国人工智能医学影像诊断的市场规模7 图表7：祥生医疗的超声人工智能辅助诊断系统及云平台系统架构10 图表8：数坤科技已取得或拟申请国家三类证、FDA批准及MDRCE认证的产品11 图表9：本周中信医药指数走势14 图表10：本周生物医药子板块涨跌幅14 图表11：本周中信各大子板块涨跌幅15 图表12：2010年至今医药板块整体估值溢价率16 图表13：2010年至今医药各子行业估值变化情况16 图表14：医药行业北上资金变化情况17 图表15：医药行业北上资金分板块的变化情况17 图表16：北上资金陆港通持股市值情况（亿元）17 图表17：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元）17 图表18：南下资金港股通持股市值情况（亿港币）18 图表19：南下资金港股通本周持股市值变化（亿港币）18 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 医疗+AI，高端医学影像设备再创新5 一、医疗+AI，高端医学影像设备再创新 医学影像占所有临床数据的80%以上，其提供人体内器官和组织的可视化呈现，是临床诊断、疾病治疗及健康管理的基石。凭借有利的医疗政策，公众对医疗健康管理意识的提高，以及用于各种医学影像模态的医疗设备的可及性提高和技术进步，近年来，医学影像在不同医疗场景中的应用快速增加。 图表1：医学影像在主要医疗场景的分类和应用 资料来源：Wind，CHIMA、WHO、《中國肺癌筛查专家共识》，数坤科技招股书，太平洋研究院整理 然而，传统医学图像行业面临的以下痛点：（1）对医学影像的需求超出医生的供应：中国医学影像数据量的年增长率约为30%，中国医生人数仅以约每年6%的速度增长。中国医生的长期短缺给医疗体系带来了重大挑战及瓶颈。（2）医疗资源分配失衡：中国医疗服务体系呈现“倒三角困境”，三级医院医生的工作负荷巨大，对医生的操作效率、图像判读质量及诊断准确率造成不利影响；而基层医院及医疗机构的医生可能缺乏先进医学影像设备及使用医学影像诊断疾病的必要相关经验。（3）不同医院及医生之间的诊断结果存在差异：由于不同医院及医生对图像的处理、可能导致诊断结论不一致，重复的医学影像测试浪费有限的医疗资源。 人工智能医学影像解决方案预期将解决上述行业痛点，给医学影像行业带来变革。与人工操作相比，人工智能辅助产品可显著提高诊断的效率、准确性和一致性，为医院、医生、患者和其他行业参与者提供极具吸引力的价值主张。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表2：人工智能医学影像在诊断、治疗及健康管理领域的应用 资料来源：Wind，FDA、NCB，数坤科技招股书，太平洋研究院整理 根据数坤科技招股书数据，随着市场需求不断增长，新的人工智能医学影像产品的监管审批过程效率提高，全球的人工智能医学影像解决方案市场预期将进入爆发式增长期，从2020年的不足10亿美元按指数级增长至2025年的646亿美元，复合年增长率为147.7%，预计于2030年进一步达1,665亿美元，2025年至2030年的复合年增长率为20.8%。 中国人工智能医学影像解决方案市场预计从2020年的不到人民币10亿元增加至2025年的人民币442亿元，复合年增长率为135.9%，并预计于2030年进一步增加至人民币1,554亿元，2025年至2030年的复合年增长率为28.6%。 图表3：全球人工智能医学影像市场的市场规模图表4：中国人工智能医学影像市场的市场规模 资料来源：WIND，数坤科技招股书，太平洋证券整理资料来源：WIND，数坤科技招股书，太平洋证券整理 人工智能医学影像诊断，是基于人工智能的医疗设备重建医学影像并采用适当的算法进行图像的后期处理，为疾病诊断及临床决定提供帮助。 图表5：人工智能在医院内应用于医学影像作检验及诊断 资料来源：Wind，DeepLearningTechniquesforMedicalImageSegmentation，数坤科技招股书，太平洋研究院整理 随着人工智能技术的不断发展，用于诊断的人工智能医学影像的市场规模预计将进入高速发展期，由2020年的低于人民币10亿元增长至2025年的人民币285亿元，复合年增长率为122.0%，并进一步增长至2030年的人民币769亿元，复合年增长率为22.0%。人工智能医学影像的渗透率预计将由2020年的0.7%增至2030年的41.3%，医学影像扫描量的复合年增长率为51%。 图表6：中国人工智能医学影像诊断的市场规模 资料来源：Wind，数坤科技招股书，太平洋研究院整理 （1）联影医疗：勾画国产设备智能诊断蓝图 智能医疗的发展方向之一正是让设备自主思考、自我进化，最大程度简化操作流程。在磁共振成像领域，公司将人工智能技术运用到扫描定位、成像、图像后处理中，实现一键进床、多协议便捷规划、自动化后处理、关键部件失效预警、休眠唤醒技术等功能。相关产品已实现头部、心脏、脊柱、腹部等各部位智能扫描，智能化水平行业领先。在X射线计算机断层扫描成像领域，公司研发了基于人工智能的全模型迭代重建算法，在图像满足临床诊断要求的前提下最大程度降低剂量。 医疗AI将不仅局限在诊断和治疗领域，未来有望渗透到整个大健康领域。联影医疗举集团之力正在打造一个贯穿预防、诊断、治疗、康复的全智能化的医疗健康生态。 （2）迈瑞医疗：在多产品领域尝试AI技术的应用，实现智慧化的辅助诊断功能2015年以来，公司在越来越多产品领域开始尝试AI技术的应用，之后上市的N系列 高端监护仪、RE系列高端超声均实现了智慧化的辅助诊断功能。 公司基于AI技术发布了全自动外周血细胞形态学分析仪，相比传统方法大幅提升了血细胞的识别准确率，尤其是各类异常细胞的识别准确率。该产品可以显著提升检验医师的形态学检验能力和形态学分析效率，助力解决医疗机构，特别是基层医疗机构形态学检查开展不理想的问题，最终提升行业的形态学检验水平。 公司已发布的TE10/20系列超声搭载了心脏结构自动识别功能。该功能针对超声图像中的心脏标准切面，采用深度学习技术进行自动图像切面类型识别，并检测、显示标准切面中的特征结构，可提升心脏超声检查的效率和质控水平，此外还可帮助初学者快速掌握心脏超声标准切面的扫查技巧。公司的超声乳腺病灶智能辅助诊断技术目前仍处在AI