周报概述
- 宏观方面：国内6月出口强劲，二季度GDP同比增长5.2%，消费平稳，投资下滑；海外美国6月CPI超预期，关税影响显现，市场风险偏好下降。
- 市场回顾：沪铝先跌后涨，库存先累后去化，现货需求回暖，工信部推动落后产能退出提振情绪，沪铝主力冲高至20800附近；现货周初暴跌后反弹，无锡市场报价从贴水转为升水；氧化铝高位震荡回落，受仓单注册预期和几内亚复产影响，盘面下探至3050附近，现货稳中有升。
- 铝逻辑及策略：特朗普关税谈判僵局，市场风险偏好减弱，沪铝需求端表现较差，铝锭库存回升预期高，建议逢高做空。
- 氧化铝逻辑及策略：工信部去产能政策情绪升温，短期交易观望为主；基本面短期平稳，供需预期偏宽松，政策影响有限，氧化铝高位宽幅震荡，高位可适当布局空单。
宏观面跟踪
- 国内：6月进出口增长，二季度GDP同比增长5.2%，出口韧性强劲，消费政策支持，投资下滑。
- 海外：美国6月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.9%，关税影响显现，特朗普有意解职美联储主席鲍威尔，市场担忧美联储独立性。
基本面跟踪
铝
- 价格与库存：沪铝先跌后涨，周一库存大幅累库，随后去化，主力一度下探至20200一线，周五夜盘再创新高；社会库存49.2万吨，较上周四增加2.6万吨；上期所仓单库存约6.7万吨，较上周五增加1.5万吨；LME铝锭库存约43.0万吨，较上周五增加3万吨。
- 供应与需求：电解铝供应整体平稳，云南宏合启动置换投产，百色银海技改计划8月启动投产10万吨，内蒙古东山铝业预计四季度初投产；铝锭进口量高位回落；国内电解铝运行产能4420万吨左右。
- 进出口：铝进出口意外大幅下降，关税影响开始显现；6月出口49万吨（环比下降5.7万吨），同比下降19.8%；进口30万吨（环比下降5万吨），同比增长24.1%。
- 铝棒：加工费回暖显著，需求补库、供应减产提振；佛山、无锡、南昌等地报价上调。
氧化铝
- 价格与库存：氧化铝高位震荡回落，周五夜盘拉高接近涨停；天龙招标价3500元/吨，较上周上涨60-70元/吨；国内氧化铝总体库存318.8万吨，较上周四增加1.1万吨；交割仓库仓单库存0.7万吨，较上周五下降1.2万吨。
- 供需：供需整体偏稳，预期偏宽松，氧化铝开工产能稳定上升；北方新投产能爬坡阶段，南方检修产能较多；非铝需求下降显著，电解铝需求总体变化不大，产能置换导致供需区域变化。
- 进出口：6月氧化铝出口17万吨（环比下降4万吨），同比增长8.9%；进口氧化铝预计在10万吨左右；6月铝矿砂及其精矿进口1812万吨，同比增长36.2%。
- 成本：矿石价格稳定，氧化铝厂恢复全面盈利；山西地区完全成本在2900左右。
后市展望
- 铝：特朗普关税政策仍是市场焦点，中美谈判进展良好，但美国与其他国家谈判陷入僵局；国内城市扩张转向存量更新，工信部推动落后产能退出提振情绪；铝棒需求表现较差，铝水就地转化降低，铸锭量上升，但消费地库存回升预计扰动较大。
- 氧化铝：工信部政策推动商品“反内卷”情绪上升，过剩产能退出政策预期交易；基本面短期平稳，供应端高开工，处于小幅过剩阶段，需求端表现总体平稳，产能置换较多。
图表
- 列举了多个图表，包括沪铝现货和氧化铝现货价格表、华东现货升贴水、铝锭进口盈亏、LME铝升贴水、铝锭日均产量曲线、国内电解铝运行产能、主要消费地铝锭库存、钢联铝锭入库量、出库量、铝型材和铝板带开工率、氧化铝价格走势、海外氧化铝价格走势、氧化铝基差走势、氧化铝进出口盈亏、国内氧化铝开工率、日均产量、国内铝土矿和进口矿价格、国内进口铝土矿数量、国内氧化铝加权平均成本、氧化铝仓单库存、国内氧化铝总库存、铝土矿到港和出港量、铝土矿港口库存等。
