宏观策略周报：市场向上动能较强，关注水电建设、稀土、军工等方向

大势研判：市场向上动能较强，技术面显示924行情高位筹码已充分换手，指数穿越压力位未遇明显阻力；经济面看，黑色系等大宗商品期货价格大幅抬升，市场预期反内卷下工业企业利润改善；海外方面，美国短期对我国进一步升级关税概率低。盘面显示市场对利空消息反应钝化，对利好消息反馈积极，持续在强势区间运行。预计行情有持续性，有望呈现慢牛走势，主流宽基指数未出现明显破位下行时，均可积极做多。

投资建议：关注高景气板块：

• 西部水电建设方向：雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元。
• 反内卷相关方向：光伏、锂电、汽车、钢铁、建材、煤炭、猪肉。
• 中报有望超预期的标的：海外算力、风电、航运、创新药、新消费、军工。
• 有色方向：稀土、贵金属（尤其是白银）。

重点跟踪：

• 关注7月底政治局会议表述，或更看重经济结构问题，如反内卷政策规格及力度、消费政策表述变化。
• 高股息板块波动，银行板块股息率回落，风险偏好回升可能压制高股息风格。
• 美联储货币政策变数将增加，市场预期可能提名哈塞特或沃什为下任美联储主席，政策倾向特朗普，将增加降息变数。

风险提示：宏观经济下行风险、欧美银行风险、海外市场波动风险、中美关系恶化风险。