财信宏观策略、市场资金跟踪周报：静待方向选择，期待向上突破

证券研究报告 策略点评 静待方向选择，期待向上突破 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.24-7.28） 2023年07月23日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 13% 3% -7% -17% 2022-072022-102023-012023-04 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1经济金融高频数据周报（7.10-7.14）2023-07-17 2财信宏观策略&市场资金跟踪周报（7.17-7.21）：多重利好共振，A股情绪转暖2023-07-163大类资产专题深度：“货币-信用”流动性分析框架理论与实际研究2023-07-13 上周（7.17-7.21)股指低开，上证指数下跌2.16%，收报3167.7点，深证成 指下跌2.44%，收报10810.18点，中小100下跌3.20%，创业板指下跌2.74%；行业板块方面，房地产、建筑材料、农林牧渔涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7557.38亿，沪深两市成交额较前一周下降11.92%，其中沪市下降13.58%，深市下降10.79%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.52%，中证500下跌1.74%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1790，涨幅为0.65%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.88%，COMEX黄金下跌0.03%，南华铁矿石指数下跌0.29%，DCE焦煤上涨6.00%。 多重利好共振，A股情绪转暖。从技术面来看，从2022年4月迄今，万得全A指数构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末 端，且两市成交额出现明显萎缩，预示着近期市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议以及美联储议息会议或是市场重要观察窗口，我们预计下周市场波动幅度和成交额都将放大。从位置来看，目前万得全A指数市净率估值为1.63倍，为近十年以来的历史后20.1%分位，市场估值虽然相对偏低，但并非极度低估位置，后续A股向上和向下变盘均有一定可能性，静待市场指数选择方向，短期不宜盲目操作。在国内政策利好陆续出台、美联储加息临近尾声、中美关系改善预期下，我们期待市场向上选择方向。地产和消费不及预期是近期经济偏弱的核心原因。近日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出：（1）在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。（2）要坚持城市人民政府负主体责任，加强组织实施，科学编制改造规划计划，多渠道筹措改造资金，高效综合利用土地资源，统筹处理各方面利益诉求，并把城中村改造与保障性住房建设结合好。（3）要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，加大对城中村改造的政策支持，积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，努力发展各种新业态，实现可持续运营。我们认为，本轮城中村改造，与历史上棚改有明显不同：（1）2015-2017年棚改针对全国，开启了三四线城市的去库存浪潮；但本轮改造则限定于超大特大城市。超大特大城市基本是中心城市、产业基础较好、人口虹吸效应强，房地产市场发展相对稳健，预计中长期后遗症更小；（2）上轮棚改主要实施货币化安置。在政府财政压力较大下，本轮改造要求积极创新改造模式，鼓励和支持民间资本参与，预计资金来源及应用更加灵活。（3）本轮政策要求城中村改造与保障性住房建设结合好，预计不大拆大建，资金投入速度更慢，对经济的边际拉动将偏温和。 投资建议：下周A股市场或面临方向性选择，市场波动幅度和成交额都将放大，重点关注7月份政治局会议精神及美联储7月份议息会议。目前A股估 值性价比凸显、政策底逐步显现，中长期的机会已大于风险。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会：（1）中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块；（2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块；（3）业绩驱动的消费板块。2023年疫情对经济的直接冲击已经结束，关注低估值有业绩驱动的必选消费板块，例如白酒、生猪养殖板块；（4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1A股行情回顾4 2策略点评5 3行业数据7 4市场估值水平9 5市场资金跟踪11 5.1资金流入11 5.2资金流出13 5.3两融市场概况13 5.3.1两融市场整体情况13 5.3.2两融资金行业流向15 5.3.3融资融券市场概况16 6风险提示17 图表目录 图1：申万行业周度涨跌幅4 图2：水泥价格指数:全国（点）7 图3：产量:挖掘机:当月同比（%）7 图4：工业品产量同比增速（%）8 图5：Myspic综合钢价指数（点）8 图6：波罗的海干散货指数(BDI)（点）8 图7：动力煤、焦煤期货结算价（元/吨）8 图8：主要有色金属期货结算价（元/吨）8 图9：电子产品销量增速（%）8 图10：全A市盈率中位数（倍）9 图11：全A市净率中位数（倍）10 图12：申万各行业市盈率中位数历史分位图（倍、%）10 图13：申万各行业市净率中位数历史分位图（倍、%）10 图14：北上资金累计净流入趋势（亿）12 图15：北上资金历史累计净流入趋势（亿）12 图16：两融余额变化（亿元）12 图17：公募基金发行情况（亿元）13 图18：股权融资情况（亿元）13 图19：当月IPO规模（亿元）13 图20：沪深两市融资买入额占A股成交额的比重14 图21：两融余额占全A流通市值的比重14 表1：主要股指涨跌幅4 表2：全球主要股指涨跌幅5 表3：A股主要估值水平如下（倍）9 表4：申万行业估值水平（倍、%）11 表5：融资买入额占成交额比排名前5行业15 表6：两融余额占流通市值比排名前5行业15 表7：融资买入额占成交额比排名前10个股15 表8：两融余额占流通市值比排名前10个股15 表9：融资余额环比增幅排名前10个股16 表10：融券余额环比增幅排名前10个股16 1A股行情回顾 上周（7.17-7.21)股指低开，上证指数下跌2.16%，收报3167.7点，深证成指下跌2.44%，收报10810.18点，中小100下跌3.20%，创业板指下跌2.74%；行业板块方面，房地产、建筑材料、农林牧渔涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、首板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7557.38亿，沪深两市成交额较前一周下降11.92%，其中沪市下降13.58%，深市下降10.79%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.52%，中证500下跌1.74%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.1790，涨幅为0.65%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨1.88%，COMEX黄金下跌0.03%，南华铁矿石指数下跌0.29%，DCE焦煤上涨6.00%。 名称 周五收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 表1：主要股指涨跌幅 上证50 2,509.29 -1.52% 0.69% -4.78% 中证500 5,925.63 -1.74% -1.22% 1.04% 万得全A 4,912.96 -1.88% -1.00% 2.03% 中证100 3,669.03 -1.96% -0.52% -1.77% 沪深300 3,821.91 -1.98% -0.53% -1.28% 上证综指 3,167.75 -2.16% -1.07% 2.54% 中证1000 6,401.42 -2.19% -3.04% 1.91% 中小板综 11,615.46 -2.37% -2.20% 0.00% 深证成指 10,810.18 -2.44% -1.96% -1.87% 创业板指 2,163.12 -2.74% -2.34% -7.83% 创业板综 2,749.11 -3.14% -3.18% 2.32% 中小板指 6,990.57 -3.20% -2.98% -4.77% 创业板50 2,068.68 -3.39% -2.49% -11.59% 资料来源：财信证券，Wind 图1：申万行业周度涨跌幅 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 房地产建筑材料农林牧渔轻工制造商贸零售纺织服饰基础化工食品饮料美容护理交通运输 环保社会服务医药生物 钢铁家用电器建筑装饰 综合非银金融有色金属 银行 汽车石油石化公用事业机械设备国防军工 煤炭 电力设备 电子传媒计算机通信 -8.00% 资料来源：财信证券，Wind 表2：全球主要股指涨跌幅 名称 当日收盘价 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 富时100 7,663.73 3.08% 1.76% 2.84% 圣保罗IBOVESPA指 120,216.77 2.13% 1.80% 9.55% 数(巴西)道琼斯工业指数 35,227.69 2.08% 2.38% 6.28% 胡志明指数 1,179.73 1.50% 5.20% 17.14% 孟买SENSEX30(印 66,684.26 0.94% 2.98% 9.60% 度)法国CAC40 7,432.77 0.79% 0.44% 14.81% 标普500 4,536.34 0.69% 1.93% 18.15% 德国DAX 16,177.22 0.45% 0.18% 16.19% 日经225 32,304.25 -0.27% -2.67% 23.80% 纳斯达克指数 14,032.81 -0.57% 1.78% 34.07% 韩国综合指数 2,609.76 -0.71% 1.64% 16.69% 台湾加权指数 17,030.70 -1.46% 0.68% 20.46% 恒生指数 19,075.26 -1.74% 0.84% -3.57% 资料来源：财信证券，Wind 2策略点评 在上半年中国经济数据出台、美元指数重新反弹下，上周A股市场震荡走弱，上证指数下跌2.16%，创业板指下跌2.74%，沪深两市日均成交额为7557.38亿元，较前一周下降11.92%。从技术面来看，从2022年4月迄今，万得全A指数构筑了收敛型三角形走势，目前万得全A指数已经临近三角形区域末端，且两市成交额出现明显萎缩，预示着近期市场可能面临方向性选择，7月底政治局会议以及美联储议息会议或是市场重要观察窗口，我们预计下周市场波动幅度和成交额都将放大。从位置来看，目前万得全A指数市净率估值为1.63倍，为近十年以来的历史后20.1%分位，市场估值虽然相对偏低，但并非极度低估位置，后续A股向上和向下变盘均有一定可能性，静待市场指数选择方向，短期不宜盲目操作。在国内政策利好陆续出台、美联储加息临近尾声、中美关系改善预期下，我们期待市场向上选择方向。 根据国家统计局，2023年上半年国内生产总值同比增长5.5%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.8%。投资端而言，上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%，其中民间固定资产投资同比下降0.2%。消费端而言，上半年，社会消费品零售总额同比增长8.2%，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长8.3%。出口端而言，据海关统计，今年上半年，我国货物贸易出口同比增长3.7%。生产端而言，上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8% （增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。目前中国PMI已经连续3个月低于荣枯线。在宏观高频经济数据