豆粕周报：多重利多因素作用 连粕或震荡偏强

核心观点及策略
上周美豆和豆粕均震荡收涨。美豆上涨主要受压榨量超预期、生柴政策提振、新作出口销售加快、产区干旱担忧及巴西大豆进口成本抬升等多重因素驱动。四季度大豆供应预期偏紧，但近端豆粕累库，现货反弹力度有限。
未来两周产区降水略高于均值，但7月底降水减少，干旱风险犹存。关注美国关税贸易谈判及中美关系改善对美豆采购的影响。短期连粕或震荡偏强运行。

市场数据

• CBOT美豆11月合约涨27.5收于1035美分/蒲式耳，涨幅2.73%；
• 豆粕09合约涨80收于3056元/吨，涨幅2.69%；
• 华南豆粕现货涨30收于2850元/吨，涨幅1.06%；
• 菜粕09合约涨89收于2722元/吨，涨幅3.38%；
• 广西菜粕现货涨90收于2600元/吨，涨幅3.59%。

市场分析及展望

• 美豆：USDA报告显示美国大豆优良率70%，高于预期，但约7%产区受干旱影响。未来15天天气良好，但7月底降水减少，仍存干旱担忧。出口销售进度加快，美国与印尼达成农产品采购条款。压榨量超预期，豆油走强带动美豆上涨。
• 巴西大豆：7月出口预估1219万吨，贴水波动有限，外盘走强支撑进口成本。
• 豆粕：国内近端累库，供应宽松，现货反弹受限。四季度供应偏紧预期支撑连粕，但短期库存压力较大。

行业要闻

• 巴西大豆出口减幅收窄；
• 加拿大油菜籽生长情况；
• 巴西大豆压榨利润及价格；
• 欧盟棕榈油、大豆、豆粕及油菜籽进口量；
• 乌克兰油菜籽产量及出口关税政策；
• 美国可再生燃料混合信用额度增加；
• 巴西大豆产量及出口预估上调。

研究结论
短期连粕或震荡偏强运行，关注中美经贸谈判及产区天气变化。美豆上涨主要受出口需求及生柴政策驱动，巴西大豆进口成本抬升亦支撑国内豆粕。
风险因素：产区天气、关税政策、中美关系、豆粕库存。