豆粕周报：美豆9月USDA报告呈中性，短期连粕或震荡偏强

美豆9月USDA报告呈中性，短期连粕或震荡偏强 豆粕周报20240918 正信期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 成本端，上周美豆产区高温少雨，利于大豆收割推进，截至9月15日当周美豆收割率录得6%，高于预期和往年均值，大豆上市压力仍存；同时美豆优良率继续下降至64%符合预期；而预报显示本周美豆产区将迎来小范围降雨，有助于大豆优良率维持；另外NOPA显示8月大豆压榨量1.58亿蒲，远低于预期的1.713亿蒲，美豆压榨需求大幅减弱。而巴西大豆已经开始播种，但土壤墒情不足阻碍播种进度，不过预报显示未来两周将有降雨出现。多空交织下，美豆震荡运行。 策略：9月USDA报告呈中性，美豆表现震荡；近期美豆开启收割，大豆逐步上市将对市场存在压力；而8月国内进口大豆到港偏多，后期到港将逐步减少，同时下游豆粕需求转淡，国内油厂大豆和豆粕去库节奏将放缓 。中秋节期间国内豆粕现货因中美关税刺激而上涨；不过基本面上美豆仍表现偏弱，短期连粕以偏弱对待。 CBOT大豆与M2501豆粕 截至9月13日收盘， 当周CBOT大豆收于1006.50美分/蒲，较开盘上涨2.00点，周涨幅0.20%；当周M2501豆粕收于3075元/吨，较上周收盘下跌47点，周跌幅1.51%。 CBOT大豆M2501豆粕 数据来源：文华财经，正信期货 类别 关键词 描述 成本端 USDA报告 单产预期53.2蒲式耳/英亩环比持平；产量预期减少0.03亿至45.86亿蒲式耳；期末库存预期减少0.1亿至5.5亿蒲 美豆天气 未来两周美国玉米带降雨恢复，气温偏高； 美豆优良率 截至9月15日当周，美国大豆优良率64%，符合市场预期，前一周为65%，去年同期52%； 巴西升贴水 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升； 供给 进口 第36周（8月30日-9月6日）国内全样本油厂大豆到港共计30船约195万吨大豆； 需求 压榨 第37周（9月7日至9月13日）油厂大豆实际压榨量为223.85万吨，开机率为64%；较预估低9.12万吨； 成交 2024年第37周，中秋节前备货末端，6天油厂豆粕成交偏低仅39.83万吨，提货较高为111.48万吨； 库存 油厂库存 第36周，全国主要油厂大豆库存减少，豆粕库存减少，未执行合同增加。其中大豆库存689.18万吨，较上周减少19.27万吨；豆粕库存134.88万吨，较上周减少3.70万吨； 风险 全球 美豆产区天气、巴西大豆产区天气、进口大豆到港量、豆粕下游需求，美联储降息。 基本面分析 成本端—美豆产区天气 未来15日气温未来15日降水 数据来源：AgWeather，正信期货 基本面分析 成本端—9月美豆USDA报告 单产预期53.2蒲式耳/英亩环比持平； 产量预期减少0.03亿至45.86亿蒲式耳； 总供应量预期减少0.08亿至49.41亿蒲式耳； 期末库存预期减少0.1亿至5.5亿蒲； 数据来源：USDA，正信期货 基本面分析 成本端—美豆优良率 美豆优良率 美豆产区干旱比率 数据来源：USDA，正信期货 截至9月15日当周，美国大豆优良率64%，符合市场预期，前一周为65%，去年同期52%。 截至9月10日当周，约26%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为19%，去年同期为48%。 基本面分析 成本端—美豆收割率 美豆收割率 数据来源：USDA，正信期货 截至9月15日当周，美国大豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%，五年均值为3%。美国大豆落叶率为44%，上一周为25%，去年同期为47%，五年均值为37%。 基本面分析 成本端—巴西大豆近月升贴水 巴西大豆近月升贴水 数据来源：布交所，正信期货 巴西大豆出口压力减小，大豆近月升贴水持续走升。 基本面分析 国内—进口大豆到港 进口大豆到港量（万吨） 油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第36周（8月30日-9月6日）国内全样本油厂大豆到港共计30船约195万吨大豆。其中华东及沿江11.5船，山东及河南5.5船，华北及西北3船，东北2.5船，广西2.5船，广东4船，福建1船，云南0船。 第37周（9月7日至9月13日）油厂大豆实际压榨量为223.85万吨，开机率为64%；较预估低9.12万吨。 基本面分析 国内—豆粕下游需求 豆粕周度成交量（万吨）豆粕周度提货量（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第37周，中秋节前备货末端，6天油厂豆粕成交偏低仅39.83万吨，提货较高为111.48万吨； 基本面分析 国内—油厂大豆及豆粕库存 油厂大豆库存（万吨）油厂豆粕库存（吨） 数据来源：钢联，正信期货 2024年第36周，全国主要油厂大豆库存减少，豆粕库存减少，未执行合同增加。其中大豆库存689.18万吨，较上周减少19.27万吨，减幅2.72%，同比去年增加195.84万吨，增幅39.70%；豆粕库存134.88万吨，较上周减少3.70万吨，减幅2.67%，同比去年增加61.52万吨，增幅83.86%。 价差跟踪 豆粕地区基差（江苏） 油粕比 豆粕1-5价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，钢联，正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看