新能源及有色金属周报：氧化铝仓单问题仍是目前重点

市场分析

• 电解铝：过去一周持续偏强，社会库存未形成趋势性累库，下游消费刚性存在，现货升贴水明显修复。长期来看，供给受限、消费稳增长仍是主要逻辑，工信部稳增长工作方案对供给端无影响，但需关注消费端实际拉动情况。季节性淡季下，累库造成价格回调幅度有限，回调后仍是布局买入保值的机会。
• 氧化铝：现货市场整体偏强，07合约平稳结束交割，仓单减少量达1.8万吨，存在额外买交割出库行为。西北交割库预定库存超5万吨，仓单问题仍存在，但08合约影响较07合约缓解。供给端氧化铝供应仍在增加，整体库存同步上涨，现货市场挺价行为依旧，采购仓单难度较大。工信部政策拉动市场情绪，但实际氧化铝难存落后产能，消费早已受限，供给端行政干预难如预期，长期过剩格局不改。
• 铝合金：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平，成本支撑强度开始显现。消费淡季下，ADC12价格贴水原铝处于较大区间，可关注跨品种套利。

策略建议

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空。
• 套利：铝跨期正套多AD11空AL11。

风险提示

1. 海外矿石发生超预期扰动。
2. 宏观政策超预期扰动。

资料来源

同花顺，华泰期货研究院