通信行业周报：海外AI或估值提升，国内AI迎基本面拐点

1、周投资观点：海外AI或估值提升，国内AI迎基本面拐点 1.1、海外算力产业链业绩亮眼，持续看好全球AI共振：新易盛、中际旭创、台积电等公司业绩预告显示，AI发展带动算力基础设施持续建设，先进制程芯片、高速光模块等海外算力相关业务表现亮眼，海外算力产业链进入估值提升阶段。 1.2、H20、MI308恢复供货，“缺芯”问题缓解，AIGC发展加速：英伟达恢复对中国的H20销售，并推出全新合规的RTX PRO GPU；AMD计划重启向中国出口MI308芯片，缓解国内算力“缺芯”问题，利好国产AIDC全产业链。 1.3、Meta加大对算力基础设施建设，海外产业链业绩具备持续性：Meta投资数千亿美元建设数据中心，Meta加码投入助力AI能力提升；特朗普宣布超过900亿美元投资承诺，包括新建数据中心、能源基础设施等。 1.4、投资建议：展望2025年，国内AI巨头进入AI算力和AI应用大规模投入期，海外巨头资本开支加速释放，AI Agent逐步完善，AIDC算力产业链是核心主攻方向，同时看好AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块，建议重视七大产业方向： （1）AIDC机房建设；（2）IT设备；（3）网络设备；（4）算力租赁；（5）云计算平台；（6）AI应用；（7）卫星互联网&6G。 2、通信数据追踪 2.1、5G：2025年5月底，我国5G基站总数达448.6万站，5G移动电话用户数达10.98亿户，同比增长21.3%；5G手机出货量2119.0万部，占比89.3%，出货量同比减少17.0%。 2.2、运营商：创新业务发展强劲 （1）云计算方面，2024年移动云、天翼云、联通云营收分别同比增长20.4%、17.1%、17.1%。 （2）三大运营商ARPU值方面，中国移动、中国电信、中国联通移动业务ARPU值分别保持稳定、略增、略减。 3、风险提示 （1）5G建设不及预期； （2）AI发展不及预期； （3）中美贸易摩擦。