氟化工行业周报：2025H1制冷剂企业业绩断层增长，向上趋势仍在延续

基础化工 2025-07-20 开源证券爱吃胡萝卜的猫 

萤石：价格持稳运行，但市场供需双弱，买卖双方博弈加剧。南方市场首次出现止跌维稳迹象，但市场反弹仍需关注南方价格指引。终端消费乏力导致市场消化能力锐减，下游企业通过压价转移成本压力，致使氢氟酸厂商亏损面扩大。后市看，在终端需求未实质性回暖或萤石供需重构平衡前，低价采购难度将逐步提升，市场或进入阶段性筑底过程。萤石行业环保、安全检查趋严，落后中小产能或将不断出清，长期投资价值凸显。
制冷剂：行情持续向上。受全国高温天气驱动，制冷剂成交走货量持续改善，下游市场火热带动空调库存快速消化，制冷剂生产随之进入降负阶段，部分厂家下调开工率，导致市场供应趋紧，价格维持坚挺。R32、R125、R134a、R410a等主流产品价格持续上行，R22因高温消耗旺季，成交逐渐转暖。HFCs政策预期明朗，二代制冷剂R22即将大规模削减，HFCs有望受益于国家政策实现渗透率快速提升。2024配额首年仅为行情起始，行业景气远未结束，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势。
制冷剂原料：氢氟酸、氯化物市场涨跌不一。氢氟酸价格承压，氯化物价格则有所波动。
含氟材料：市场整体稳定。PTFE、PVDF、HFP、FKM等主流产品价格环比持平，六氟磷酸锂价格环比下降。

萤石：截至7月18日，萤石97湿粉市场均价3,200元/吨，较上周同期持平；7月均价3,200元/吨，同比下跌13.61%；2025年均价3,556元/吨，较2024年均价上涨0.32%。
制冷剂：截至7月18日，R32价格54,000元/吨，价差41,764元/吨；R125价格45,500元/吨，价差30,351元/吨；R134a价格50,000元/吨，价差32,144元/吨；R410a价格49,500元/吨；R22价格35,000元/吨，价差26,489元/吨。
制冷剂出口：2025年1-5月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为7.96万吨，同比-4.9%；出口总额约为32.23亿元，同比+48.4%。5月单月，我国HFCs单质制冷剂总出口量约为2.22万吨，同比+1.7%；出口总额约为9.24亿元，同比+62.8%。
制冷剂原料：6月氢氟酸产量环比-0.78%；本周二氯甲烷价格环比-0.39%，库存环比+2.47%；本周三氯甲烷价格环比-1.49%，库存环比-4.95%；本周四氯乙烯价格环比持平，库存环比+18.27%。

氟化工产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力。
国内企业将乘产业东风赶超国际先进，全产业链未来可期，建议长期重点关注。
推荐标的：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂、氟树脂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技（制冷剂、氟树脂、氟精细）等。
其他受益标的：东阳光（制冷剂、氟树脂、氟化液）、永和股份（萤石、制冷剂、氟树脂）、东岳集团（制冷剂、氟树脂）、新宙邦（氟化液、氟精细）等。