氟化工行业周报：制冷剂商业模型逐渐定型，行情演绎不断验证，向上趋势延续

氟化工行业周观点：制冷剂向上趋势延续

萤石：本周萤石价格承压运行，97湿粉市场均价下跌3.09%，6月均价同比下跌9.85%。市场陷入供需双弱的胶着状态，供应收缩但终端需求疲软，价格难以提振，成交清淡。市场反转取决于终端需求的实质性恢复或供应端的有效收缩。长期来看，环保检查趋严将淘汰落后产能，含氟新材料等下游需求不断积累以及行业成本提高，萤石价格中枢将不断上行。

制冷剂：制冷剂行情向上趋势不变，R32、R125、R134a、R410a价格持续上行或高位坚挺，R22价格略有回调。市场进入低库刚需消化阶段，旺季延迟启动可能性较大。随着碳达峰、碳中和战略推进，HFCs政策预期明朗，二代制冷剂R22将大规模削减，HFCs制冷剂平均成交价格或将保持长期上行态势。

关键数据：

• 萤石97湿粉市场均价：3,387元/吨，较上周下跌3.09%
• R32价格、价差：52,000元/吨、39,472元/吨，较上周分别+0.97%、+1.50%
• R125价格、价差：45,500元/吨、29,466元/吨，较上周分别持平、+0.92%
• R134a价格、价差：48,500元/吨、29,741元/吨，较上周分别持平、+0.12%
• R410a价格：48,500元/吨，较上周持平
• R22价格、价差：35,000元/吨、26,409元/吨，较上周分别-2.78%、-3.49%
• 2025年1-5月我国HFCs单质制冷剂出口量：约7.96万吨，同比-4.9%；出口额：约32.23亿元，同比+48.4%
• 5月我国HFCs混配制冷剂出口量：约4.19万吨，同比-6.2%；出口额：约18.28亿元，同比+62.5%

受益标的：

• 推荐标的：金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技
• 其他受益标的：东阳光、永和股份、东岳集团、新宙邦

风险提示：下游需求不及预期，价格波动，行业政策变化超预期等。