锡周报：短期矛盾不突出 锡价维持震荡

核心观点与关键数据

供给端

• 缅甸佤邦锡矿复产持续推进，周内再次召开复产会议，通过部分采矿证申请，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放。
• 短期内国内冶炼厂仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，云南江西两省冶炼开工率维持偏低水平。

进出口

• 5月锡矿砂及其精矿进口13448.797实物吨，同比增加59.83%，环比增加36.38%；1-5月累计进口5.02万实物吨，累计同比减少36.51%。
• 5月未锻轧的非合金锡出口1770吨，同比增加18.01%，环比增加8.12%；1-5月累计出口9584吨，累计同比增加38.48%。
• 5月未锻轧的非合金锡进口2076吨，同比增加226.14%，环比增加84.07%；1-5月累计进口9508吨，累计同比增加30.91%。

需求端

• 淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎。
• 光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降。
• 家电企业7月排产出现明显下滑，2025年7月空冰洗排产合计总量共计2960万台，较去年同期生产实绩下降2.6%。
• 消费电子、汽车电子订单增长乏力，市场观望情绪浓厚。
• 镀锡板、化工等领域对锡需求相对平稳。

库存

• 本周锡锭社会库存小幅下降，截至2025年7月18日全国主要市场锡锭社会库存10096吨，较上周五增加311吨。

研究结论

• 锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需整体平衡。
• 由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价偏弱运行。
• 国内锡价运行区间参考250000-280000元/吨，LME锡价运行区间参考31000-34000美元/吨震荡运行。