铅周报：多空矛盾不突出 铅价窄幅震荡

铅周报总结

核心观点及策略

• 市场观点：上周沪铅主力期价窄幅震荡，宏观面关注特朗普关税消息，市场风险偏好受抑制但可控。
• 基本面分析：
  • 供应端：铅精矿紧俏，部分炼厂采购粗铅补充原料，内外加工费维持低位，原生铅及再生铅炼厂节后复产，但供应恢复缓慢，再生铅利润修复有限。
  • 需求端：铅蓄电池消费处于淡旺季过渡阶段，企业采买改善，部分企业考虑旺季前备库，电池企业开工率环比回升。
  • 库存：临近当月合约交割，期现价差高位，移库交仓推动库存小幅走高，抑制多头热情。
• 结论：多空矛盾有限，预计铅价震荡等待旺季有效兑现。

关键数据

• 交易数据：
  • 沪铅主力合约：7月4日17295元/吨，7月11日17075元/吨，周跌220元/吨（跌幅1.27%）。
  • LME铅3月合约：7月4日2057美元/吨，7月11日2017美元/吨，周跌40美元/吨（跌幅1.94%）。
  • 沪伦比值：8.41（7月4日）→ 8.47（7月11日），周涨0.06。
  • 上期所库存：55149吨（7月11日），周增1846吨。
  • LME库存：249375吨（7月11日），周减13900吨。
  • 社会库存：6.11万吨（截至7月10日），周增0.32万吨。
  • 现货升水：-225元/吨（7月11日），周涨30元/吨。
• 行业数据：
  • 铅精矿加工费：国产550元/金属吨，进口-50美元/干吨，均持平。
  • 废电瓶价格：13000元/吨（截至2024年7月31日）。
  • 再生铅企业利润：-80元/吨至220元/吨区间波动。

研究结论

• 短期展望：库存回升抑制资金做多热情，需求改善预期及刚性成本支撑铅价，预计震荡等待旺季有效兑现。
• 风险因素：宏观风险、消费旺季不及预期。