研报总结
造纸
- 纸浆供应端受扰动，Arauco、NorskeSkog、Northern Pulp均宣布停产或项目暂停，亚太森博提价。
- 纸浆价格触底，Q3有望修复，玖龙纸业连发提价函。
- 建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，盈利修复的华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、玖龙纸业。
出口
- 海外需求稳健，美国5月家居零售额增长，库销比低位。
- 关税方向确定，海外降息在即，Q3补库预期强化。
- 建议关注海外产业链布局完善企业，如永艺股份、英科再生、共创草坪、梦百合、天振股份。
新型烟草
- Juul获FDA授权，美国合规进程加速。
- 思摩尔再发股权激励，彰显长期发展信心。
- 建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技。
黄金珠宝
- 莱绅通灵预计2025H1扭亏为盈，板块预期重构。
- 英皇钟表珠宝计划新增门店，提升市场认知。
- 建议关注品牌价值凸显的如老铺黄金、潮宏基、曼卡龙，莱绅通灵，菜百股份，传统品牌如老凤祥、周大生、周大福。
两轮车
- 九号电动车出货超800万台，雅迪销售趋势良好。
- 建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司、涛涛车业。
跨境电商
- 亚马逊Prime DayGMV达241亿美元，同比增长30.3%。
- 热卖品类包括儿童服装、家庭安全产品等。
- 建议关注安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代、恒林股份等。
IP零售
- 泡泡玛特25H1收入增长不低于200%，净利润增长不低于350%。
- Labubu3.0系列上市引发全球热潮，北美市场有望超预期。
- 建议关注泡泡玛特、名创优品。
母婴童
- 爱婴室25Q1同店增长转正，预计25Q2旺季表现优于Q1。
- 公司聚焦重点区域扩张，发力自有品牌中营养辅食。
- 建议关注孩子王、爱婴室、万代合作深化、好孩子国际、圣贝拉。
电商
- 汇通达网络入选“2025中国网络零售TOP100”前十。
- 公司专注下沉市场，业务模式及状态未被充分认知。
- 建议关注汇通达网络、交个朋友控股。
消费
- 登康口腔产品结构优化，高端化成效显著。
- Q2线上表现承压，预计Q3增长恢复。
- 建议关注布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、豪悦护理。
电工照明&智能家居
- 公牛集团二季度受市场需求承压影响较大，但保持相对优势。
- 影石创新加强市场营销，推出软件升级。
- 建议关注公牛集团、影石创新。
家居
- 6月住宅销售同比下滑，家具零售额同比+28.7%。
- 曲美家居25H1持续减亏，Ekornes业务受益海外需求改善。
- 建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居、好太太、敏华控股，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、曲美家居。
包装
- 奥瑞金25Q2单季归母净利润同比下降31.2%至增长9.6%。
- 行业集中度提升，未来盈利能力有望恢复。
- 建议关注昇兴股份、奥瑞金、宝钢包装。
工具
- 星级科技与大型零售业公司达成电动工具产品重磅合作协议。
- 公司电动工具业务将进入放量阶段。
- 建议关注巨星科技、泉峰控股。
风险因素
- 国内需求低于预期，贸易摩擦超预期，地产超预期承压，IP拓展不及预期，原材料大幅波动，人口出生率下降，市场竞争加剧，新业务拓展不及预期等。
