造纸行业
- 海外供应事件频发：芬林、Millar Western、Arauco智利等纸浆厂出现临时停产或火灾，导致海外纸浆供应端扰动。
- 浆价走势：预计后续浆价将低位平稳震荡，纸企成本4-5月维持低位，6-7月小幅上扬，Q3重返低成本区间。
- 投资建议：关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、玖龙纸业等。
出口行业
- 关税缓和预期：中美首次“破冰”，双方谈判框架和时间线有望确立。
- 海外客户态度分化：大客户加大东南亚等区域采购力度，中小客户减少采购或延迟发货。
- 产能转移影响：我国原材料/半成品出口需求激增，对美出口下降21.0%，对东盟出口增长20.8%。
- 投资建议：关注海外布局充分的匠心家居、永艺股份、共创草坪、天振股份等，估值低位、海外布局快速扩张的众鑫股份、嘉益股份、哈尔斯、英科再生、恒林股份、建霖家居等。
新型烟草行业
- 日本烟草2025Q1业绩：新型烟草收入同比增长11.3%，销量同比增长19.0%，HNB贡献增长动能。
- HNB战略：日本烟草拟推出新款HNB，坚定HNB在2028年达到全球主要市场市占率中双位数目标。
- 投资建议：关注思摩尔国际、中烟香港，关注盈趣科技。
家居行业
- 订单增长：4月软体订单增势延续，定制订单显著回暖，预计家居龙头订单&收入有望恢复切实增长。
- 投资建议：关注更新需求占比较高的顾家家居、慕思股份、喜临门、好太太、敏华控股等，关注依托于地方补全国有望实现份额提升的欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居等。
消费行业
- 布鲁可新品：发布变形金刚星辰版第3弹、变形金刚传奇版，及时调整策略应对柯南影响。
- 卡游新品：推出新世纪福音战士-经典新生-开端10元包。
- 润本增长：4月整体收入同比+30%，5月1-9日抖音GMV同比+37%，防晒啫喱大单品延续放量。
- 投资建议：关注结构性成长的泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝股份、中宠股份等，智能眼镜方向的康耐特光学、英派斯、博士眼镜、明月镜片等，消费复苏可期的晨光股份等。
包装行业
- 永新股份&裕同科技经营稳健：裕同科技、永新股份增长延续稳健、盈利能力有望稳步提升，新增长点持续贡献。
- 投资建议：关注永新股份、裕同科技、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金等。
两轮车行业
- 销售景气：预计25Q2终端销售延续良好景气度，增速或受到基数影响有所放缓但仍然符合全年预期。
- 九号公司新品：推出面向女性用户的多款Q系列全新车型，全新升级的智能电动车远航家M系列、电动滑板车新品E3系列和F3。
- 投资建议：关注综合竞争力领先，市场份额有望持续提升的雅迪控股、爱玛科技，科技引领的九号公司。
黄金珠宝行业
- 老铺黄金配售新股：拟募资金额约27.2亿港元，80%用于核心业务发展，20%用于补充营运资金。
- 潮宏基开店：五一档期主品牌新开门店31家，“潮宏基Soufflé”新开店10家。
- 行业景气度：近期金价大幅波动或对消费者观望情绪造成一定阻碍，真实景气度有待进一步恢复。
- 投资建议：关注品牌价值持续凸显、终端有望逆势增长的老铺黄金、潮宏基，基于投资金特色及区域卡位跑赢行业的菜百股份，静待底部反转机会的周大生、老凤祥、中国黄金等。
跨境电商行业
- 卖家涨价应对关税波动：安克创新在美国电商平台产品售价已有提价，其他头部跨境卖家或做出类似应对。
- 动销增速承压：4月亚马逊TOP100数据跟踪来看，多数跨境卖家销售增速明显放缓，但部分品牌仍保持靓丽增长。
- 投资建议：关注盈利能力领先、全球布局持续深化的安克创新、致欧科技、卡罗特、傲基股份、赛维时代、恒林股份等，结构性成长的华凯易佰、吉宏股份等。
IP零售行业
- 泡泡玛特新品热销：LABUBU三代搪胶发售后再度引发全球抢购热潮，5月密集上新，手办/MEGA/搪胶盲盒/衍生品全方位发力。
- 政策助推IP消费：商务部发布《大力提振消费 全方位扩大国内需求 推动经济持续回升向好》，培育新型消费，着力增强消费动能。
- 投资建议：关注国内海外均高速成长的情绪消费担当泡泡玛特，关注海外高增速持续且国内业务稳步改善的名创优品。
母婴童行业
- 孩子王加速高线布局：自营优选小店于深圳天河城、上海虹桥天地及杭州城北万象城三店齐开，未来将增加高线城市布局密度。
- 好孩子国际稳健增长：Cybex品牌25Q1收入同比增长17.6%，欧洲市场需求强劲，份额持续提升。
- 投资建议：关注母婴童赛道龙头，孩子王探索打造母婴全域生态，爱婴室万代合作深化，好孩子国际品牌势能强劲。
美护行业
- 毛戈平新品上线：与故宫联名的气蕴东方系列第六季“闻道东方”香氛系列产品正式发售。
- 美妆品牌抖音GMV：丸美品牌及其旗下PL恋火品牌增速均翻倍，彩棠、珀莱雅同比增速均超60%，毛戈平、兰蔻、雅诗兰黛增速稳定维持在30%左右，YSL及花西子同比低个位数增长。
- 投资建议：关注产品创新力与文化赋能兼具的毛戈平，关注线上高速增长的丸美生物。
电工照明行业
- 公牛集团推进健康照明战略：推广无叶风扇灯、小晴空护眼落地灯、全面屏浴霸、乐动拨杆开关等新品，构建全屋产品生态。
- 公牛集团X首尔半导体战略签约：继续推进“全屋健康照明”战略，打造全价值链光生系统。
- 工具板块关注中美经贸会谈：公牛集团即将参加2025上海充换电展、光储充展，重点展示直流充电桩3.0系列及720kW分体式直流充电桩，B端新能源业务持续拓展。
- 投资建议：关注稳健资产公牛集团、欧普照明，左侧建议关注巨星科技。
风险因素
- 国内需求低于预期，贸易摩擦超预期，地产超预期承压，IP拓展不及预期，原材料大幅波动，人口出生率下降，市场竞争加剧，新业务拓展不及预期等。
