镍周报：镍矿价格暂稳 镍价低位震荡

核心观点与关键数据

资源端

• 镍矿价格下跌后暂时企稳，火法矿采购量减弱，矿价承压；湿法矿供应稳定，价格持稳。
• 预计镍矿价格将继续阴跌，因市场需求疲软，冶炼厂扩产动力不足。

镍铁

• 不锈钢库存小幅去化，期货价格修复，现货价格止跌企稳，部分贸易商开始投机性备货。
• 7月印尼部分镍铁产线转产冰镍，镍铁产量小幅降产。
• 镍铁过剩压力稍有减轻，但短期供需矛盾依旧，铁厂利润预计低位震荡，价格难以明显回升。

中间品

• 高冰镍溢价位于较高水平，部分镍铁产线转产高冰镍，7月供应环比明显提升。
• MHP产量维持较高水平，湿法矿供应稳定。

精炼镍

• 镍价围绕12万元/吨窄幅震荡，美国CPI数据偏强，降息预期降温，美元走强利空有色板块。
• 国内反内卷情绪或对价格形成短期支撑，现货成交平淡。

成本端

• 国内港口镍矿累库明显，港口库存增加。
• 镍矿价格承压运行，印尼内贸红土镍矿价格持平，菲律宾镍矿CIF价格持平。

精炼镍供需

• 6月精炼镍产量维持在历史高位水平。
• 制造业终端需求疲软，精炼镍库存小幅增加。
• 国内+LME显性库存报24.5万吨，较上月同期小幅增加。

硫酸镍

• 中国硫酸镍产量稳定，三元动力电池装车量持续增长。
• 电池级硫酸镍生产成本及价格稳定。

研究结论

• 短期不锈钢价格企稳，投机需求影响有限，过剩局面难以扭转。
• 镍矿价格将继续阴跌，带动产业链价格中枢下移。
• 后市应关注镍矿及镍铁价格进一步下跌以及宏观层面市场情绪影响。
• 操作上，继续建议逢高沽空。
• 短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。