一、宏观经济方面,内需下行压力增大,抢出口带动生产加速。二季度GDP增速下行,主要受第二产业拖累,投资、消费增速均下行,而出口增速上行。6月工业生产加速,主要受抢出口拉动。CPI同比增速由负转正,主要受工业消费品价格拉动,PPI降幅继续扩大,工业品及出口产品价格承压。
二、流动性及货币政策方面,央行侧重“稳物价”,资金面均衡偏宽。7月资金利率中枢整体下移,DR007保持在政策利率之上10bp以内区间运行。社融和信贷增长超预期,M1和M2增速回升。下阶段央行侧重“稳物价”,资金面预计均衡偏宽。
三、利率债策略方面,利率区间震荡,延续波段操作。7月以来,收益率整体呈现窄幅震荡状态,10Y国债围绕1.65%窄幅震荡,10Y国开债围绕1.70%窄幅震荡。股债跷跷板效应显著,股市上涨使得债市承压。经济基本面、通胀、广义流动性、狭义流动性、中美利差、股债比价、债券供需等因素均对债市产生影响。对于配置盘可延续逢高介入的策略,交易盘可在区间震荡范围内波段操作。