科创债ETF接棒，能否复刻做市债ETF行情？

核心观点与数据

首批10只科创债ETF顺利上市，累计募集规模289.88亿元，市场对其表现抱有较高期待。基于7月17日PCF数据，ETF累计持有不同债券368只，含成份券357只，债券余额合计4849.7亿元，占全成份券余额43.3%，平均被持比例5.78%。

持仓结构特点：

• 永续债持仓低：成份券中永续债占比42.4%，但ETF实际持仓仅占7.5%，被持比例低至0.4%。
• 评级偏好：AAA与AA+最受青睐，分别占持仓规模的3.30%与3.74%，AAA-占1.46%。不同ETF间评级结构差异显著，部分以AA+为主（最高62.9%），部分以AAA为主（4只占比超40%）。
• 期限偏好：2至3年期持仓比重最高（3.62%），多数产品久期在3.5年以上，4只超4.0年，2只不足3.0年。

成份券估值空间：

• 自5月以来，科创债指数成份券信用利差中位数下行10.1bp至23.25bp，下行空间有限。
• 科创债扩容或推动估值继续演化，但系统性利差压缩机会较小。建议优先选择非永续票息品种，筛选出814.2亿元存量债券，以中等评级中长久期为主（AA+为主，7至10年期占67.5%）。

风险提示

数据来源失真风险，数据处理人为误差风险。