核心观点与关键数据
- 市场回顾：美豆和国内豆粕盘面均呈现上涨态势，主要受成本端带动，菜粕上涨则受豆粕上涨和加拿大对中国钢材加征关税影响。豆粕月间价差走强，菜粕支撑较强，整体震荡运行，市场对后续供应担忧仍存但当前已有所体现。
- 基本面：美豆新作平衡表调整利空，美豆出口下调但压榨上调，库存小幅增加；美豆产区天气良好，优良率达70%。巴西农户卖货进度偏慢，压榨量下降，出口压力较大；阿根廷压榨量可能好转，大豆出口可能增加。国内现货供应充足，油厂开机率增加，库存累积，提货量增加但成交一般；菜粕需求转弱，颗粒菜粕高位，供应压力仍存。
- 宏观：中美谈判完成但缺乏明确指引，市场对后续供应不确定性仍存，国际贸易变化较多，宏观扰动减少，但中国远期大豆需求仍高，短期内大幅回落可能性不大。
- 逻辑分析：豆粕盘面偏强运行但上涨空间有限，美豆上涨空间受限，巴西出口压力和美豆产区良好天气限制反弹空间；豆粕月间价差上涨更多表现为对远期供应担忧，国内盘面月间价差仍有压力。菜粕基本面变化有限，上涨后仍有一定压力，豆菜粕价差缩小空间有限，菜粕月间价差高位，后续仍有一定压力。
- 交易策略：单边观望，套利RM91反套，期权观望。
研究结论
- 豆粕和菜粕市场整体震荡运行，上涨空间有限，供应担忧和需求转弱制约价格。
- 豆粕月间价差和菜粕月间价差仍有压力，短期难以大幅上涨。
- 建议单边观望，套利RM91反套，期权观望。
关键数据
- 美豆优良率：70%
- 美豆旧作出口检验量：14.7万吨
- 美国大豆压榨量（6月）：1.85709亿蒲，同比增加5.76%
- 巴西大豆压榨利润：相对偏低
- 国内油厂大豆实际压榨量（7月11日）：229.54万吨
- 国内油厂大豆库存（7月11日）：657.49万吨，较上周增加21.09万吨
- 国内豆粕库存（7月11日）：88.62万吨，较上周增加6.38万吨
- 沿海地区主要油厂菜籽压榨量（7月14日当周）：3.7万吨
- 沿海地区主要油厂菜籽库存（7月14日当周）：14.6万吨，环比减少1.6万吨
- 沿海地区主要油厂菜粕库存（7月14日当周）：1.51万吨，环比增加1.05万吨
