核心逻辑分析
美豆盘面：美豆盘面呈现偏强运行态势，主要受益于前期下跌后利空因素充分体现及贸易好转（如美国与越南达成贸易协议）。产区天气良好，优良率维持在66%左右，对价格直接影响有限。种植面积报告利多但变化有限，预计新作结转库存将上调至3亿蒲以上。需求方面，新作出口表现一般，旧作及新作新增净销售分别为46.24万吨和23.90万吨。美豆短期有一定支撑，但后续若需求变化，价格或承压。
南美供应压力：巴西一口价持续上涨，卖货进度偏慢，压榨利润好转但整体卖货积极性不高。阿根廷出口政策变化可能导致出口量下降，国内压榨利润偏弱，但前期卖货良好，价格仍有一定支撑。南美供应压力整体一般，价格波动或增加。
国内豆粕：豆粕盘面震荡运行，受国际成本端上涨影响略有走强，但月间价差明显回落。基本面看，供需变化不大，油厂提货量及压榨量均下降，豆粕可能继续累库。成交一般，但远期基差成交量较大，市场对远期供应仍存担忧。生猪价格上涨支撑饲料需求，但国外一口价上涨对国内压榨利润形成压力。豆粕盘面跟涨一般，反映供应压力，月间价差下行也显示后续库存压力。
菜粕：菜粕盘面偏强运行，豆菜粕价差回落，现货基差及月间价差变化有限。基本面看，菜籽菜粕库存降至低位，油厂压榨量维持低位，但豆菜粕价差偏低影响需求。颗粒菜粕库存高位，供应充足，菜粕缺乏大幅走强条件。
策略
单边：建议低点买入。
套利：MRM09价差扩大。
期权：观望。
基本面数据变化
国际市场：美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量及美国周度压榨利润等数据展示市场动态。巴西、阿根廷大豆月度出口量及月度压榨量变化。国外贴水（美湾、巴西、阿根廷FOB大豆及菜籽CNF）走势。宏观方面，汇率（美元兑人民币、雷亚尔、比索）、国际海运（巴拿马级货船海运费）价格变化。
国内市场：大豆进口量、周度压榨量、菜籽月度进口量、周度压榨量等数据展示供需情况。豆粕、菜粕提货量变化。大豆、菜籽、豆粕、菜籽+菜粕库存数据。
免责声明
报告由银河期货有限公司提供，不构成投资建议，客户应独立判断，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。
