多品牌布局日趋完善，大单品战略持续发力

核心观点与关键数据

丸美生物以皮肤科学和生物科学为基础，多品牌布局日趋完善，主品牌丸美深化大单品策略，持续巩固眼部护理心智，PL恋火品牌强调底妆心智，两大系列六款单品实现年度GMV过亿。

2024年公司业绩保持较快增长，营业收入29.7亿元，同比增长33.44%，毛利率73.7%，同比提升3.01pct；净利润3.42亿元，同比增长31.69%。2025年一季度，公司营业收入8.47亿元，同比增长28.01%，归母净利润1.35亿元，同比增长22.07%。

主品牌丸美

丸美聚焦眼部护理，深化大单品策略，胜肽小红笔眼霜2024年线上GMV 5.33亿元，同比增长146%；胶原小金针次抛精华2024年线上GMV 3.5亿元，同比增长96%；胶原小金针面霜上市首月突破千万GMV。线下弹力系列升级至5.0版超分子弹力蛋白，获多项大奖。

PL恋火品牌

PL恋火以底妆为核心，两大系列六款单品2024年GMV过亿，体现产品力，荣获抖音电商金营奖年度品牌营销大奖，产品多次霸榜天猫、抖音等底妆类榜单TOP1。

研究结论

公司预测2025-2027年EPS分别为1.13元、1.45元、1.82元，对应PE分别为35.6X、27.7X、22.1X，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

风险提示

市场竞争加剧、战略执行不达预期、人才流失、原材料价格变动、存货管理及跌价风险。