全球棉花市场现状
全球棉花产销情况
- 全球棉花产销趋向整体平衡，短期内相对稳定。
- 中国与其他主产棉国家情况有别。
关键数据：
- 2025年7月全球棉花供需同比变化：产量118.42百万包，消费118.12百万包，出口44.68百万包，期末库存77.32百万包。
- 美国棉花供需：2025年7月期初库存4.1百万包，产量14.64百万包，出口12.5百万包，期末库存4.66百万包。
- 印度棉花供需：2025年7月期初库存9.75百万包，产量23.5百万包，进口3.0百万包，出口1.0百万包，期末库存9.75百万包。
- 巴西棉花供需：相对宽松，结转库存较高，新作产量和出口量占比全球均超过美国棉花。
- 中国棉花供需：2025年7月总供应1464万吨，总需求830万吨，棉纺消费790万吨，出口20万吨，期末库存634万吨。
主要国家棉花市场情况
- 美国：ICE棉价2024年、2025年逐步下跌，稳定在60至70美分/磅。2025/26年度美棉出口量预计上升10%左右，产量、期末库存略微下跌。
- 印度：棉花产销调整为宽松，新作产量同步上年度继续提高，总供应压力明显。
- 巴西：供需结构相对宽松，结转库存较高。
- 中国：新疆棉花产量预期调整，市场供需格局从总供应宽松转为基本平衡。新疆棉购销基差同比大幅提高，进口量同比下降，港口仓库进口棉库存持续高企。下游市场重心从内地向新疆转移。
2025下半年市场关注点
美国棉花市场
- 播种面积超出市场预期，预估为1012万英亩，同比下降9.5%。
- 需关注天气影响，美棉新作种植率为95%，同比下降2个百分点。
- 出口销售情况：签约率超预期，有效装运率提高。
印度棉花市场
- 纺企亏损，纱线开机率整体下降，棉纱出口量同比下降。
- 进口量提高，新年度棉花播种面积减少约8.9%。
- 气候利好，印度全境累计降雨量较长期平均值高11%。
巴西棉花市场
- 产量增长，预计为391.3万吨，同比增长6.5%。
- 出口量波动，2025年5月出口量环比下降19.6%，同比下降16.2%。
中国棉花市场
- 全国棉花实播面积为4580.3万亩，同比增加6.3%，主要增幅来自新疆。
- 纺企成品库存累库，纱线利润持续下降，开机率开始下降。
- 全国棉花商业库存282.98万吨，环比减少62.89万吨。
- 纺织行业整体利润同比下降7.18%，但出口交货值同比提高4.49%。
2025下半年观点展望及投资策略
基差、价差数据
- 目前价差约1400元/吨，环比下降，高于今年均值112元/吨。
- 郑棉期现基差价格在952-1789元/吨区间运行，均值在1250元/吨附近，同比去年提高150元/吨。
- CF2509-2601价差自五月起开始向零轴靠拢，CF2601-2605价差自2025年5月起稳定在零轴附近。
结论及策略
- 2025/26年度全球棉花进入供需相对平衡状态，国际棉花期价开始寻底。
- 新年度以来美棉、印度棉、新疆棉产量同比下降，新作产量下降将加速期货价格完成筑底。
- 巴西棉花成本和基差仍是全球市场最便宜的区域，新作种植面积预期和成本变化将继续影响全球棉花成本。
- 棉花价格或将在下半年内完成筑底，以美棉、新疆棉为代表的新作产量下降有望减轻国际市场棉花总供应量压力。
- 国内市场普遍认为2025/26年度籽棉收购价格或将高于郑棉期价均价，新作棉花购销基差同比本年度有所下降。
- 建议市场投资者持续关注国内纺织、织造及服装终端市场出口变化和国内消费变化情况。
- 操作建议：关注宏观驱动和产业利多共振机会，择机选择在郑棉13000-15000元/吨区间逢低买入做多机会，同时配置卖出看涨、卖出看跌期权策略。
- 风险点：宏观事件冲击及新作产量调整。
