2025/26年度全球棉花供需格局趋向相对平衡,国际棉花期价在总供应宽松驱动下承压下跌后开始寻底。新年度数据公布以来,美棉、印度棉、新疆棉产量同比下调,市场供需由宽松格局转为基本平衡。关键数据包括:全球棉花期末库存同比下降,环比5月降幅超2%;美棉产量同比降2.85%,出口量同比增8.7%;印度棉产量同比降2.08%,进口量同比增7.14%;巴西棉花产量同比增7.35%,出口量同比增10%。国内市场方面,新疆棉花产量预期由增产转为减产,新疆棉购销基差同比大幅提高,基差风险管理难度增加。操作建议:建议关注国内纺织、织造及服装终端市场出口和消费变化,择机在郑棉13000-15000元/吨区间逢低买入做多,同时配置卖出看涨、卖出看跌期权策略。风险提示:宏观事件变化及新作产量变化。