2025年下半年策略展望：特朗普2.0与“十五五规划”下的市场将如何演绎？

中泰证券研究所发布的研报指出，2025年下半年市场将呈现“预期与现实”的反差。风险偏好相对过去两年整体上升，主要得益于国内AI与科技股的重估、政策对股市的重视程度提升、中国大国地位的提高以及中美谈判中中方的主导地位。然而，企业盈利与经济本身仍面临“通缩”压力，主要源于中美博弈、关税/转口成本增加、冷战后国际经贸体系坍塌等因素。

报告提出了四大资产配置主线：1）总量政策定力下的“防御类”主线，包括债券、红利类资产（公用事业）；2）特朗普2.0全球地缘秩序崩塌下的“安全类”主线，包括黄金、军工、稀土、电力设备、核电产业链等；3）AI资本开支扩张下的恒生科技与上游半导体、算力、服务器等；4）年轻人消费下沉与单身消费相关的美妆、宠物食品等“新消费”。

指数底部抬升，但仍在震荡区间，市场高波动，结构高轮动，宜“逆向布局”，切忌追涨杀跌。三季度“哑铃型策略”关注美元资产回流和“十五五规划”及9.3阅兵下，科技-军工与债市、公用事业投资机会。

报告最后提示了风险，包括国内经济增长不及预期、稳增长政策不及预期、出口承压等。