2025年Q2中国经济展现韧性,实际GDP同比增长5.2%,符合预期。其中,第二产业因建筑业GDP由正转负而增速回落,但抢出口支撑工业生产,现代服务业生产向好。价格水平有待修复,名义GDP增速低于实际GDP增速。居民可支配收入增速小幅下滑,但消费意愿边际修复,消费率为68.6%。消费方面,以旧换新对社零的提振作用边际下滑,6月补贴资金进度约54%,预计下半年政策仍将陆续出台刺激消费。固定资产投资方面,地产投资降幅扩大,销售增速微降;制造业投资受关税扰动和“反内卷”影响增速放缓;基建投资增速下滑主要因高基数和项目落地时间滞后。上半年GDP超额完成目标,但Q4经济增速或面临下行压力,预计政策将适时加力。