纯苯专题报告：纯苯期货上市首日点评

第一部分前言概要

• 行情回顾：纯苯期货上市首日运行平稳，价格震荡偏强，BZ2603主力合约收于5931元/吨，涨幅0.53%。
• 市场展望：下半年纯苯供需边际好转，苯乙烯供需边际转弱。
• 策略推荐：单边宽幅震荡，三季度偏强，四季度偏弱；套利多纯苯空苯乙烯；期权策略建议卖出期权收取权利金或构建熊市价差。

第二部分纯苯期货首日运行情况

• BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606合约挂牌价均为5900元/吨，整体呈现contango结构，午间转为back结构。
• 成交量26948手，持仓量5419手，价格波动较小。

第三部分纯苯基本面分析

1. 供应端：

   • 中石化纯苯挂牌价下调150元/吨至5850元/吨，市场情绪观望。
   • 下半年计划投产产能263万吨，三季度新增约130万吨，月均增量10万吨；炼厂芳烃装置开工提升，预计月均产量增16万吨。
   • 进口端美韩套利窗口关闭，进口量维持高位。

2. 需求端：

   • 京博思达睿乙苯脱氢装置计划7月底试车，年内或增20万吨苯乙烯需求，纯苯需求边际好转。
   • 苯乙烯新装置投产预期200万吨，全年增速超15%，仍为纯苯主要需求增量。

3. 库存与利润：

   • 纯苯港口库存下降，苯乙烯库存上升。
   • 纯苯生产利润良好，乙苯脱氢制苯乙烯利润高，推动需求。

第四部分后市展望及策略推荐

• 下半年供需边际好转，价格三季度偏强，四季度偏弱。
• 套利策略：苯乙烯和纯苯价差逢高做空。
• 期权策略：油价波动偏低时，卖出期权收取权利金或构建熊市价差。

风险提示：原油价格波动、政策扰动。