利润强劲增长，新能源出口销量大幅提升

2025-07-14 西南证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

事件：中通客车发布2025年半年度业绩预告，预计归母净利润1.65~2.1亿元，同比增长48.72%~89.28%；扣非归母净利润1.55~2.0亿元，同比增长54.86%~99.82%。25Q2归母净利润中值1.11亿元，同比+62%，环比+45%。
行业背景：国内外客车需求强劲，大中客车销量呈增长趋势。2025年1-5月，中国客车行业销售21.3万辆，同比增长0.9%；大中客车销售4.08万辆，同比增长1.3%，其中大型客车增长2.2%，中型客车下降0.3%（季节性波动）。下半年在政策支持、旅游旺季及出口带动下，大中客销量有望继续增长。
公司业绩：上半年客车总销量5839辆，同比增长2%，其中内销2281辆，同比增长8%；新能源出口1246辆，同比增长1134%，Q2新能源出口873辆，同比增长2029%。公司下半年将继续发力内销旅团车和公交车市场，新能源出口预计保持快速增长。
产品与盈利：公司积极提升产品竞争力，大力开拓国内及海外新能源客车市场，出口至欧洲、拉美的高端新能源客车销量大幅提升，产品结构持续优化。集团供应链降本力度加大，盈利能力有望持续提升。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为39.1%，维持“买入”评级。
风险提示：客车需求不及预期、行业相关政策变动、海外汇率波动、电池等原材料价格上涨等风险。