消费行业2025下半年展望-20250715交银国际

消费行业2025下半年展望

上半年回顾

• 整体消费市场：延续温和复苏态势，总额逐月增长，5月份中单位数同比增长。
• 细分行业表现：必选消费表现稳健，可选消费分化，通讯器材、家具家电受益于旧换新政策增长超30%。
• 政策影响：旧换新政策刺激消费者升级换代，粮油食品和珠宝品类表现坚挺。

消费者信心与失业率

• 消费者信心指数：缓慢回升，但未达疫情前水平，4月份徘徊在90左右。
• 失业率：4-5月份保持在5%的平衡状态。
• 政策预期：细化扩容的消费相关政策可能带动消费者情绪改善。

下半年展望

• 整体态势：大概率延续上半年慢复苏，但需关注关税政策摇摆等外部因素。
• 需求恢复：消费者行为趋于理性，注重性价比，同时年轻消费者推动的新兴消费趋势崛起。
• 品牌溢价：消费者对品牌溢价的认知调整，高体验感成为支持溢价的重要因素。
• 服务型消费：占比持续提升，2024年达46%。
• 海外扩张：餐饮、家电、服饰等行业寻求海外市场扩张，东南亚和欧美市场是重点。

各细分行业分析

• 潮玩行业：受益于年轻消费者，IP经济爆发式增长，成为社交载体，出海趋势强劲。
• 家电行业：内销受益国补政策持续反弹，外销方面新兴市场支撑增长，龙头企业具备较强韧性和抗风险能力。
• 运动品行业：恢复期，一季度中高单位数增长，二季度不确定性高，三季度开学季可能回暖。
• 乳制品行业：需求低迷，一季度主品销售下滑7%，价格同比下降，但中长期趋势乐观，龙头企业盈利有望改善。
• 啤酒行业：高端化趋势缓慢，销量同比微增，成本端利好，头部企业有望提升盈利能力。
• 餐饮行业：竞争激烈，一季度上市公司营收分化，部分品牌价格体系出现恢复迹象，连锁化率提升空间大，茶饮咖啡板块扩张迅速。

投资主线

• 捕捉消费者变化的高增长潜力公司。
• 基本面企稳，盈利有望恢复的公司。
• 长期前景稳固，存在阶段性机会的公司。