经济数据公布后，债券利率走出修复行情。昨日债市表现偏空，10年期国债利率上行0.73BP至1.67%，但盘后央行公告买断式逆回购超预期，带动长债情绪修复。今日上午利率震荡下行，经济数据公布后，10年期国债利率继续修复。
经济数据略超市场预期，全年增长目标有望达成。Q2经济同比增速5.2%，略超WIND统计的一致预期5.17%；结合上半年数据，全年实现5%增长目标，下半年需增长4.74%。单月来看，6月出口同比增长5.8%，工业增加值同比增长6.8%，外需和生产仍是主要拉动力。社融增速创年内新高，信贷分项本月改善，经济内生动能好转。
6月消费保持增长，618提前启动平滑5月数据。6月社零同比增长4.8%，较上月回落1.6个百分点；但今年618提前7天启动，战线长达39天，5月消费增长已部分计提618透支效应。合并5月和6月数据，同比增速为5.6%，较4月增长0.5个百分点。结构方面，烟酒、通讯器材、金银珠宝和家电增速下降，5月增速均明显增长。
经济动能中，投资增速稳中有降，基建好于整体。Q2固定资产投资增速回落至2.8%，低于Q1的4.2%；6月当月同比为-0.13%。基建投资表现相对较好，上半年同比增长8.9%，6月为5.3%；制造业投资其次，上半年同比增长7.5%，6月为5.1%。地产投资增速继续磨底，上半年同比下降11.2%，6月下滑12.9%。
工业生产和投资有所背离，企业“抢生产”未及时反映在资本开支中。中美贸易摩擦缓和后，企业可能加快生产抢出口，但中长期资本开支未及时反映，社融数据中企业中长贷也不强。
6月服务业增长有所放缓。服务业生产指数同比回落0.2个百分点至6.0%；社零中的餐饮收入同比增速下降5个百分点至0.9%。
总体而言，二季度经济数据验证基本面改善，经济数据及社融数据对债市影响告一段落。
风险提示：经济增长超预期，央行超预期收紧货币政策，海外地缘变化超预期。
