2025年A股中报盈利趋势前瞻：复苏延续，结构亮点突出

一、二季度宏观环境趋势
2025年上半年中国宏观经济温和复苏，需求结构改善。一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，均高于全年5%目标。消费成为主要亮点，耐用品消费在政策激励下大幅增长（家电、通讯器材类5月零售额同比分别增长53.0%、33.0%），以旧换新政策效果显著。出口方面，虽受特朗普关税政策扰动，但整体外需环境好于预期，上半年出口同比增长5.9%，6月增速回暖至5.80%。投资领域结构分化，制造业投资增速放缓，基础设施投资保持稳健扩张（上半年同比增速8.90%），房地产投资和销售低迷（上半年同比下滑3.50%、11.2%）。

二、二季报业绩预告
截至2025年7月15日，1490家A股上市公司发布业绩预告，报喜占比43.09%（642家），报忧占比56.64%（844家）。个股方面，万科预计中报亏损100-120亿元，中国神华、紫金矿业、国泰海通预告净利润最高（232-256亿元）。行业分化明显：非银金融（82%报喜）、有色金属（75%报喜）、电子（约60%报喜）表现较好，而地产链板块（煤炭、建筑装饰、房地产）业绩承压（煤企业绩报忧占比95%，地产板块31家续亏）。

三、高景气板块盈利趋势

1. 非银金融：资本市场政策推动市场回暖，券商业绩超预期提升（28家预增或扭亏），未来随市场热度上升或持续走暖。
2. 家用电器：政策红利支撑上半年高增（4-6月社零同比增长30%以上），二季度环比增长或放缓，但全年增速仍较高。
3. 电子：AI投资与消费电子补贴推动一季度业绩大幅回暖，二季度延续高增长（半导体板块高增长，工业富联等公司预告亮眼），TMT硬件板块维持高增趋势。

四、投资建议
关注三条业绩线索：

1. 家电板块（国补、以旧换新政策支持），关注龙头企业二季度业绩。
2. 消费电子、半导体、服务器（国补+AI资本开支扩张），维持高增速。
3. 周期板块（反内卷政策推动行业出清），部分中上游企业盈利有望修复（如有色、钢铁）。

五、风险提示
宏观政策不及预期、宏观经济下行、行业景气不及预期、业绩落地不及预期、外部环境不确定性等。