A股财报深度分析系列（五）：2024年中报深度分析：盈利分化复苏，结构胜于总量

2024年上半年A股整体盈利反弹，但ROE小幅回落。低基数效应下，全A归母净利润同比-2.39%，营收同比-1.41%。剔除金融和石油石化后，全A两非归母净利润同比-6.20%，Q2环比改善。毛利率回升，但财务费用同比大幅增加，整体费用率同比增长0.5pct，净利润延续负增。

板块表现：

• 主板盈利增速领跑其他上市板。
• 创业板24Q2净利润环比显著改善。
• 消费风格2024H1领跑，成长风格利润增速环比改善。
• 电子板块延续景气，计算机改善，传媒承压。

行业表现：

• 上游：石油石化、贵金属、工业金属维持韧性，能源金属、小金属边际改善，黑色系盈利尚待回暖。
• 中游：材料盈利同比增速仍处于低位，地产链净利润环比大幅改善，化工部分细分受益于供给侧约束盈利延续复苏；制造板块内部景气分化，机械设备、电力设备、国防军工部分分支24Q2净利润环比增幅亮眼。
• 下游：消费复苏略显波折，可选消费中出海链景气分化，汽车板块延续景气，家电景气边际回落；线下场景消费中酒店、医美、旅游二季度盈利环比延续复苏；必选消费中白酒增长稳健，医药景气波折复苏，化药分支表现较好；部分周期领域（饲料、种植业、纸业）二季度净利润增长强劲。
• 金融地产：地产前端景气加速下探，后端利润显著改善，大行营收、利润同比为负，城商行、农商行业绩维持正增，非银金融投资端受益于红利资产走强，净利润环比延续回暖。
• 公共服务：公用、交运景气延续，二季度盈利维持增速。

中报分红：中报分红金额、分红公司数量显著增加，2024年中报累计实现分红5288亿元，较2023年大幅提升。

风险提示：数据统计不全带来的计算误差；经济复苏不及预期；美债见顶下行迟于预期；地缘政治事件黑天鹅。