咸味零食承压，能量饮料表现更佳

核心观点与关键数据

• 便利店客流量：6 月份便利店客流量同比略有下降，环比也略有下降。多家公司表示渠道有所改善，但尚未恢复增长。
• 产品销售情况：几乎所有的顶级食品类别都面临压力，尤其是咸味零食（如甜甜圈、玉米片和薯片）销量下降。肉零食和早餐三明治表现相对较好。
• 销售趋势：便利店食品销售额在 6 月 14 日结束的 3 个月和 6 个月期间均面临压力。软饮料和运动饮料的销售额和销量均有所放缓。啤酒销量也下降。
• 价格与速度：咸味零食的价格增长低于销量增长，导致周转率下降。早餐三明治、巧克力、口香糖和零食混合物的周转率有所改善。

研究结论

• 未来展望：随着美国消费者面临更多压力，预计便利店客流量将在夏季有所改善，尤其是如果更多人选择开车旅行而不是乘坐飞机。
• 产品表现：咸味零食将继续面临压力，而肉零食和早餐三明治等具有更高营养价值的类别表现相对较好。
• 竞争格局：便利店渠道竞争激烈，品牌需要通过产品创新和渠道优化来保持竞争力。

公司评级与目标价

• Flowers Foods (FLO)：持有，目标价 16 美元。
• Murphy USA (MUSA)：买入，目标价 560 美元。
• The J. M. Smucker Company (SJM)：持有，目标价 115 美元。
• Utz Brands (UTZ)：买入，目标价 17 美元。

主要风险

• 通货膨胀
• 竞争加剧
• 产品组合优化/剥离带来的股权稀释
• 燃料利润率波动
• 燃料和烟草监管更新
• 食品和饮料/门店增长战略执行
• 品牌资产减弱
• 咖啡成本通货膨胀
• 地理分销速度放缓