第三季度流水保持双位数增长，超品店拓展至93家

核心观点与关键数据

• 第三季度业绩表现：361度主品牌及童装品牌线下零售额均录得约10%正增长，电子商务平台增长约20%，增速环比持平。
• 产品创新：针对多样化需求持续推新，包括跑步领域的雨屏9代跑鞋、篮球领域的DVD4篮球鞋、运动生活领域的释能骑行服和新肌PRO系列、儿童领域的跳绳鞋矩阵等。
• 渠道建设：超品店拓展至93家，新开设44家门店；线上渠道与美团闪购合作，实现30分钟配送；ONEWAY门店落地郑州及济南，首家女子运动概念店在石家庄开业。
• 库存与折扣：库销比稳定在4.5-5.0，零售折扣维持在7.0折左右，同环比小幅扩大。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司第三季度流水保持双位数增长，产品创新与渠道拓展共同驱动业绩，库销比与折扣稳定。通过赛事赞助和球星活动提升品牌影响力，维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润12.5/13.5/14.8亿元，同比增长8.5%/8.7%/9.4%，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：消费需求复苏不及预期、渠道拓展不及预期、品牌形象受损、市场的系统性风险。