6月新增社融4.2万亿,同比多增9008亿,主要原因是去年同期基数较低。社融存量增速持续回升,6月上行至8.9%,政府债券仍是主要贡献项,同比多增5032亿,贡献率达56%。银行贷款同比多增2805亿,其中人民币信贷同比多增1673亿,外币贷款同比多增1132亿,创历史同期新高。信贷结构方面,票融大幅多减3716亿,企业短贷同比多增4900亿创历史新高,企业中长贷同比多增400亿,居民短、中长贷均小幅多增。M1增速大幅回升至4.6%,可能受化债和基本面边际改善双重影响。若年内不追加政府债额度,7-12月政府债对社融同比拉动率将下降0.6个百分点,12月或降至3.36%。为托底社融,7-12月人民币信贷需新增约7.6万亿,但当前环境下难以实现。因此,在不追加政府债额度的前提下,社融存量增速在7、8月可能还有支撑,但后续三季度末及四季度大概率转为回落。