1月金融数据点评：春节错位对信贷社融的影响

本报告对1月金融数据进行了详细解读，主要包括信贷和社融数据。信贷数据方面，企业中长期贷款延续高增长的趋势，居民中长期贷款受一线城市楼市提振而增长，居民短期贷款增速上升，企业短期贷款呈边际下降趋势。社融数据方面，非标融资成为社融拉动项，未贴现银行承兑汇票和企业债增速较高，政府债券成为社融最大拖累项。M2增速下降主要因为居民新增存款低于往年平均水平和财政存款高增。M1增速大幅冲高则与春节有关。报告风险提示包括货币政策超预期收紧、超储率压缩超预期、宏观杠杆率上升超预期等。