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公司信息更新报告：半年度业绩高增，投资强度维持高位

2025-07-15 齐东,胡耀文,杜致远开源证券邵泽

核心观点：滨江集团2024年半年度业绩高增，主要得益于结转项目规模提升和杭州优质土储助力盈利修复。公司销售排名稳居行业前十，投资强度超60%，融资成本降至央企水平。尽管受房地产市场下行影响，盈利预测有所下调，但看好公司聚焦长三角优质城市的投资策略，维持“买入”评级。
关键数据：
- 半年度业绩：预计归母净利润16.33-19.82亿元，同比增长40%-70%；扣非净利润16.37-19.87亿元，同比增长44.8%-75.8%；基本每股收益0.52-0.64元/股。
- 销售表现：上半年销售金额527.5亿元，同比-9.4%，行业排名第十，民企第一；杭州全口径销售额287亿元，市占率第一。
- 拿地情况：上半年拿地16宗，总土地款333亿元，新增货值超542亿元，拿地强度63%；其中杭州拿地金额超307亿元，新增土储超84万方。
- 土储结构：截至2024年末，土储建面997.6万方，其中杭州占比70%，土储结构优质。
- 融资成本：上半年公开市场发债23亿元，票面利率2.5%-3.8%，综合融资成本降至3.1%，降至央企水平。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为29.4、32.7、34.2亿元，EPS为0.94、1.05、1.10元，当前股价对应PE为10.6、9.5、9.1倍。
研究结论：公司投资聚焦长三角优质城市，高价地结转后盈利修复可期，维持“买入”评级。
风险提示：销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期、公司拿地不及预期。