宏观点评：6月出口延续偏强，下半年呢？

6月中国出口增速回升至5.8%，主要得益于对美出口降幅显著收窄（主因5月12日中美互降关税效果的滞后显现）以及外需边际回暖。二季度出口保持较强韧性，同比增速高达6.2%，高于一季度和2024年全年，主要受“抢出口”、“抢转口”以及开拓东盟、非洲、中东等新兴市场的影响。

核心观点：

• 6月出口增速回升主因：对美出口降幅收窄（中美互降关税效果显现）、外需回暖。
• 二季度出口强劲：季度增速6.2%，高于一季度和去年全年，主因“抢出口”、“抢转口”及开拓新兴市场。
• 下半年展望：7月出口有望维持小幅正增，8月起受“抢转口”效应减退、关税冲击及外需下行影响，出口转负可能性加大。
• 经济预测：受出口和生产的强带动，预计二季度GDP增速约5.2%，上半年可能高增至5.3%左右，7月政治局会议或难强刺激，力度可能更接近“托而不举”。
• 关税谈判关注：紧盯美国与中国、欧盟的关税谈判进展，关注8.1和8.12两个时间节点。

关键数据：

• 6月出口同比增5.8%（预期3.2%，前值4.8%），环比增2.9%。
• 二季度出口同比增速6.2%（一季度5.7%，去年全年5.8%）。
• 6月对美出口降16.1%（降幅收窄18.4个百分点），对东盟出口增16.8%（其中对越南增23.8%），对欧盟出口增7.6%，对新兴市场（非洲、中东）出口分别增34.8%、14.1%。
• 6月进口同比增1.1%（预期0.2%，前值-3.4%），能源进口回升，飞机进口同比增48.4%，芯片进口持续增长。

结论： 6月出口表现亮眼，但下半年受多重因素影响可能转负，需关注关税谈判进展及政策动向。