中国8月进出口数据点评：出口延续偏强

8月中国出口延续强劲增长，以美元计价同比增长8.7%，高于预期和前值，环比增速回升至2.7%；进口同比放缓至增长0.5%，显著低于预期和前值，贸易顺差扩大至910.2亿美元。

出口方面：

• 出口延续韧性，但量强价弱现象明显。在全球制造业景气度回升、欧美库存低位、中国制造业投资高增长及海外关税政策不确定性等因素影响下，企业抢出口推动短期出口偏强。但出口企业以价换量仍较明显，部分中游制造业价格显现压力。
• 机电产品和高新技术产品出口维持韧性，其中机电产品出口增速达12.7%，集成电路出口同比增长18.8%，自动数据处理设备出口同比增长11.8%，家用电器和手机出口同比分别增长12.2%和16.9%。
• 汽车、船舶出口延续高增长，汽车出口同比增速达32.7%，其中底盘出口贡献显著，两年复合增速超30%；船舶出口量价双增，成为出口重要支撑。
• 劳动密集型产品出口回落，家具及零件同比跌幅扩大至-8.6%，成品油跌幅扩至-21.9%，稀土产品跌幅加深，但钢材出口止跌回升。

进口方面：

• 进口整体回落，同比增速降至0.5%，主要拖累来自铁矿石、原油等产品进口大幅回落，同比分别降13%和5%。
• 机电产品仍是进口主要拉动项，集成电路和自动数据处理设备进口同比分别达11.5%和71.7%。
• 自欧盟进口同比大幅回落至-5.5%，对主要矿石进口地区澳大利亚进口跌幅进一步扩大至-20.2%。

研究结论：

• 短期出口仍相对偏强，但海外衰退担忧、地缘因素、降息等不确定性可能影响后续出口向上斜率。
• 进口回落主要受大宗商品价格影响，内需提振需时间显现，预计后续将有更多积极政策出台促进内外需均衡。