基础化工行业专题研究醋酸纤维素：供应格局稳定，国产化替代需求增长空间广阔

醋酸纤维素行业分析报告总结

1. 醋酸纤维素简介

• 定义与分类：醋酸纤维素是纤维素乙酰化产物，分为一醋酸纤维素（CMA）、二醋酸纤维素（CDA）和三醋酸纤维素（CTA）。
• 生产工艺：CDA通常采用两步法制备，先制备CTA再水解得到CDA。
• 应用领域：CDA应用广泛，包括塑料级（镜架、镜片等）和纺丝级（香烟过滤嘴等）；CTA主要用于显示器偏光片、感光材料等。
• 国内主要生产企业：以合资企业为主，普什醋纤是国内唯一同时生产CDA和CTA的企业。

2. 三醋酸纤维素国产替代需求空间大

• 主要应用：CTA主要用于显示器偏光片，占LCD制造成本的20%～30%。
• 显示面板产业链国产化趋势：全球LCD产业链向中国大陆转移，2025年大陆面板市占率超70%。
• 偏光片国产化进程：2025年末，大陆LCD偏光片产能占全球份额将达76%，高端偏光片国产化需求强烈。
• 偏光片原料国产化空间：TAC膜占偏光片材料成本的56%，国内需求超4亿平方米，目前完全依赖进口，国产替代空间广阔。
• 需求测算：2025年国内光学TAC膜需求量达5.61亿平方米，对应三醋酸纤维素需求超4万吨，国产替代需求巨大。

3. 二醋酸纤维素需求有望持续增加

• 纺丝级二醋酸纤维素国产化历程：中国从1976年开始替代进口，目前仍以合资企业为主。
• 需求驱动因素：
  • HNB需求增长：2025年全球HNB市场规模将超550亿美元，单支HNB香烟用量远高于传统香烟。
  • 传统烟草需求稳定：2025年中国烟草市场需求有望达650万吨。
  • 烟用过滤棒渗透率提升：全球卷烟过滤嘴用醋酸纤维素丝束市场规模年复合增长率3.9%。
  • 卷烟过滤嘴长度增加：推动二醋酸纤维素需求长期增长。
  • 新兴市场需求：发展中国家香烟使用二醋酸纤维丝束滤棒或将增加需求。
  • 高端面料进口替代：中国每年进口约1.3万吨醋酸纤维素长丝，预计3-5年内国内需求量将达2.5万吨/年。

4. 建议关注

• 宜宾纸业：国内唯一三醋酸纤维素生产企业，拥有全球领先的醋酸纤维素生产技术。
• 天禄科技、乐凯胶片：率先布局TAC膜产业，分别成立子公司研发、生产TAC膜。

5. 风险提示

• 原材料成本大幅上涨风险。
• 下游需求不及预期风险。
• 产能扩张竞争加剧风险。