软商品日报：供应过剩预期持续施压，白糖震荡偏弱

核心观点与关键数据

• 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株数较去年同期偏矮偏少。甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况。白糖价格震荡偏弱，主力合约SR509基差走弱，进口利润维持稳定。
• 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前4到7天。新疆地区气温持续偏高，棉花面临较高的热害风险。棉花库存总量持续减少，但下游市场淡季特征明显，纺织企业采购谨慎。主力合约CF509基差走弱，期权隐含波动率有所下降。

走势评级与结论

• 白糖：走势评级为“震荡”，短期及中期价格预计维持区间波动。
• 棉花：走势评级为“震荡”，短期及中期价格预计维持区间波动。

关键数据速览

• 外盘报价：美白糖下跌1.51%，美棉花上涨1.02%。
• 现货价格：白糖（南宁、昆明）持平，棉花指数持平，新疆棉花上涨0.33%。
• 价差：SR01-05、SR05-09、SR09-01、CF01-05、CF05-09、CF09-01价差均持平或小幅变动。
• 基差：白糖01、05、09基差均走弱，棉花01、05、09基差均走强。
• 进口价格：棉花cotlookA持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR509C、SR509P、CF509C、CF509P均有所下降。
• 仓单：白糖仓单减少0.12%，棉花仓单减少0.44%。

总结

报告指出，白糖受国内旱情影响，产量预期下降，但国际市场需关注巴西产糖进度；棉花生长进度提前，但新疆高温带来热害风险，下游需求清淡。白糖和棉花价格均呈现震荡走势，主力合约基差走弱，仓单减少，但市场整体风险犹存，需持续关注天气变化和关税不确定性。