复盘与思考
市场表现：
- 权益市场：震荡上涨，但大幅缩量，观望情绪渐浓。上证指数、沪深300分别上涨0.27%、0.07%，中证红利上涨0.49%；创业板指、科创50分别下跌0.45%、0.21%；万得微盘股指、中证1000分别上涨1.46%、0.02%。
- 债市：震荡偏弱，国债各期限收益率普遍上行0-1bp。10年国债活跃券上行0.06bp至1.67%，30年国债活跃券下行0.1bp至1.88%；10年、30年期主力合约分别下跌0.08%、0.18%。
海外市场：
- 关税政策扰动：美国总统宣布对欧盟和墨西哥加征30%的关税，引发市场担忧，但因正式落地前仍存不确定性，市场避险情绪尚未明显升温。铜价承压，COMEX铜、LME铜分别下跌超过1.5%、0.6%。原油市场独立行情，OPEC+释放积极信号，ICE布油、WTI原油上涨约1.5%。
国内商品：
- “反内卷”政策交易降温，黑色系涨势收窄。焦煤、焦炭分别收涨1.15%和1.09%，铁矿石、螺纹钢、热轧卷板涨幅介于0.1-0.3%。地产后周期玻璃涨势收窄至1.1%。光伏产业链上涨，多晶硅、工业硅分别上涨0.81%、3.27%。碳酸锂收盘涨3.71%，盘中一度大涨6.65%。
资金面：
- 央行加大逆回购，呵护流动性，但资金面依然持续趋紧。单日净投放1197亿元，但资金利率仍在进一步走升，R001上行8bp至1.48%，R007上行3bp至1.54%。存单发行利率上行，国股行各期限存单发行利率位于1.51%-1.66%区间。
- 央行公告1.4万亿元买断式回购操作，当月1.2万亿元到期，净投放2000亿元，中长期资金供给不确定性落地。但资金利率能否平稳仍需观察后续公开市场净投放规模，以及即将到来的税期和MLF到期。
长端利率：
- 早盘资金面持续收敛，叠加特别国债招标结果不佳，债市情绪走弱。20年特别国债发行加权利率1.92%，30年特别国债发行利率为1.90%。午后权益市场转跌带动债市收益率震荡下行，6月金融数据公布，央行相对积极表态，推动债市延续下行态势。全天来看，10年国债活跃券上行0.06bp，30年国债活跃券下行0.1bp。
债市策略：
- 若央行维持呵护态度，税期资金利率可能平稳，甚至走低，由此可能带动债市行情快速修复。
权益行情：
- 万得全A上涨0.17%，全天成交额1.48万亿元，较上周五缩量2557亿元。资金在指数高位观望情绪渐浓，但若出现市场认可度较高的叙事，资金参与情绪仍能明显回暖。
银行股：
- 银行股再度演绎“上午走强，下午回落”的行情，部分银行股权登记后资金退出锁定股息收益。若低利率&暂无主线的环境不变，银行仍然是值得重点关注的品种。
资金挖掘预期差：
- 机器人题材走强，Wind人形机器人指数上涨2.15%，原因在于行业利好预期。消费方面，资金仍在尝试低位布局，家用电器、美容护理以及饮料品种上涨。电力品种走强，业绩预增&用电高峰逻辑受到资金关注。
港股：
- 恒生指数和恒生科技分别上涨0.26%和0.67%，建材和医疗品种显著上涨。AH股溢价指数下降至127.73，接近前低126.91，指向港股相对于A股的性价比再度来到2021年以来的低位。南向资金净流入82.43亿元，美团、阿里巴巴分别净流入12.22亿元和8.59亿元。
市场观点：
- 资金观望情绪渐浓，指数继续走强或需要更强的逻辑推动。期权市场资金对指数波动的预期趋于收敛，资金或更倾向于“押注”尚未大幅上涨，但出现了增量利好信息的板块。挖掘预期差，或仍是后续市场的交易线索，关注6月23日以来涨幅相对不大的消费&自主可控板块。
风险提示：
- 货币政策出现超预期调整。
- 流动性出现超预期变化。
- 财政政策出现超预期调整。
