资产配置日报：罕见的长端骑乘

研报摘要

市场表现概览

• 股市：7月23日，A股市场表现疲软，上证指数下跌1.65%，深证成指跌幅达2.97%。成交活跃度相对较低，全天成交额为6666亿元，较前一日增加54亿元，但仍低于5日均值82亿元。多数股票表现不佳，仅11%的个股实现上涨。
• 债市：债市表现强劲，7-10年国开债指数上涨0.22%，股市的疲软与债市的上涨形成对比。
• 大宗商品：境内大宗商品市场整体下跌，南华商品、工业品指数分别下滑1.01%、1.23%，螺纹钢、铁矿石、沥青、玻璃等重要商品价格也出现不同程度的下跌。

资金面与利率动态

• 逆回购：自7月22日起，央行调整逆回购操作模式，从价格招标改为固定利率、数量招标，逆回购投放规模出现细分变化，显示出更精准的资金投放能力。R001利率从1.91%降至1.82%，R007利率保持稳定。
• 存单利率：资金面边际转松，存单利率出现下行，特别是短期存单利率的下降更为显著。

债市与股市联动

• 债市：在风险资产表现不佳的背景下，债市延续了降息后的积极行情。国债收益率曲线整体下移，特别是10年期国债与国开债的表现，显示出市场对于经济复苏的预期更为温和。
• 股市：股市下跌，但成长股的回调与价值股的表现差异不大，显示市场对于成长股的修复期待。行业指数普遍回调，但红利板块表现相对较好，显示出一定的反弹潜力。

投资策略与风险提示

• 投资策略：当前市场存在两种投资思路，一是考虑板块轮动，选择低估值&高股息的红利资产进行配置；二是基于产业与业绩驱动，选择具有产业利好的绩优板块进行配置。
• 风险提示：包括货币政策、流动性、财政政策等方面可能出现的超预期变动，对市场产生影响。

结论

市场在经历了7月23日的调整后，显示出结构性分化的特点，尤其是债券市场的强势表现与股票市场的相对疲软。投资者应关注资金面的变化、政策动态以及市场情绪的微妙转变，灵活调整投资策略。