资产配置日报：坚守的回报

权益市场放量上涨，万得全A上涨1.54%，成交额1.83万亿元，放量863亿元。港股恒生指数上涨0.92%，恒生科技上涨1.03%，南向资金净流入79.09亿港元，小米集团、美团净流入分别10.63亿港元和7.51亿港元，中国移动净流出5.14亿港元。

行情午后迅速反弹，股票型ETF明显放量。万得全A上午震荡，13:30后迅速上涨收复昨日跌幅。宽基指数ETF成交放大至942亿元，中证A500ETF放量78亿元居首，沪深300和创业板指相关ETF分别放量20亿元和11亿元。

稳市预期巩固，政策线索明确。12月政治局及经济工作会议提及“稳市场，稳预期”，市场大幅上涨印证政策积极作用。稳市预期增强底线思维，但不决定行情高度，震荡格局可能延续。万得全A触及筹码峰，上涨过快则需关注上涨逻辑，10月高点为潜在压力。

港股南向资金流入创12月新高，或受A股提振，但需关注日本央行利率决议及港股解禁压力。

债市由情绪与预期驱动。早盘温和修复，长端利率下行，午后因降准、购债猜想主导市场，30年国债领涨，10年国债、30年国债、10年国开收益率分别下行1.7bp、4.6bp、3.0bp至1.84%、2.23%、1.90%。债市无明确方向，机构交易诉求变强，多空博弈加剧。短期关注央行操作，降息可能性视四季度GDP而定，政策实施时点或在一季度。

商品市场风险偏好修复，贵金属与新能源领涨。沪金、沪银上涨0.42%、5.05%，钯金、铂金涨停。工业金属企稳，沪铜、沪铝上涨0.40%、0.55%。碳酸锂、多晶硅领涨，涨幅7.61%、4.36%。巨量资金回补，沪银、碳酸锂净流入超62亿元、17.6亿元。

贵金属上涨受11月就业数据及美联储降息预期支撑，但美元指数短暂背离。铂钯大涨源于供需错配，铂金三年供缺口，氢能需求提升；钯金短期受美国对俄制裁影响供应收紧。

碳酸锂大涨7.61%主因政策消息引发情绪重估，宜春注销采矿许可证强化锂云母供给收紧预期。广期所提示监管强化，警惕情绪过热风险。

风险提示：货币政策、流动性、财政政策超预期调整。