资产配置日报：双牛后的冷静期

2月10日，A股市场呈现缩量震荡格局，万得全A微涨0.06%，成交额2.12万亿元，较前一日缩量1454亿元。港股方面，恒生指数上涨0.58%，恒生科技涨0.62%，南向资金净流入0.85亿港元，美团和中国海洋石油分别净流入5.46亿港元和4.20亿港元，腾讯控股净流出14.02亿港元。

市场主线表现分化，影视院线和短剧游戏全天显著上涨，分别涨9.59%和6.16%，主要受AI应用情绪发酵和春节档博弈推动。机器人板块午后回升，或受特斯拉第三代机器人量产预期影响。但整体市场情绪不高，光通信、芯片设计、商业航天等板块回调。缩量行情符合春节前日历效应，春节前上涨日量比均值0.97，低于平时1.04。

春节后市场有望活跃，统计显示春节后上涨日量比均值1.20，高于平时1.04，利好有望催化强势题材。港股创新药指数上涨2.63%，表现优于恒生互联网科技业，红利板块持续修复。

债市受“箱体魔咒”约束，10年国债收益率在1.793%-1.800%区间窄幅震荡。股市平静、增量信息不多，长端利率缺乏强利多支撑。年初以来固收产品赚钱效应回归，债基资金面由净赎回转为净申购，或形成正反馈机制。短期关注央行操作和1月通胀数据，或驱动长端利率小幅上行。

商品市场整体震荡分化，贵金属修复但涨幅收敛，沪银涨1.97%，沪金涨0.48%。工业金属分化，沪锡大涨3.33%。能化板块受地缘溢价提振，原油、燃油涨约2.1%，PTA涨1.08%；“反内卷”板块疲软，双焦、工业硅跌超1.2%。资金呈“虹吸效应”，沪金吸纳202亿元资金。地缘博弈推升避险需求，但美元低位企稳和波动率收敛限制金价上涨弹性。

宏观博弈进入关键期，本周将公布美国零售销售、非农就业和CPI数据，为美联储降息路径提供指引。需警惕数据公布前后资产价格波动，同时关注国内1月通胀数据。