公司首次覆盖报告：特色IVD与创新药双轮驱动，SGC001市场潜力大

热景生物是一家致力于打造从特色诊断到创新制药全产业链发展战略的公司。公司在体外诊断领域，仪器产品矩阵覆盖体外诊断全场景，试剂特色项目突出；在创新药领域，舜景医药FIC产品SGC001注射液于中美获批临床。

IVD业务方面：

• 公司构筑了从小型到大型、低通量到高通量的梯度产品矩阵，实现免疫诊断全场景覆盖。
• 重点布局化学发光技术，兼顾高端和基层市场，其中C2000、C3000、C6000等C系列大型全自动化学发光仪器已累计装机890余台。
• 单人份化学发光免疫分析仪已顺利完成装机超13900个测试单元，满足基层市场需求。
• 糖捕获技术平台成果丰硕，助力“国人健康工程”发展，在肝癌、癌症早筛、脑疾病诊疗等领域具有领先优势。

创新药业务方面：

• 全方位布局创新药，通过参股尧景基因、舜景医药、智源医药及控股禹景药业等布局核酸药物、抗体药物、活菌药物等研发。
• 舜景医药开发的FIC适用于急性心肌梗死患者的创新药SGC001临床试验申请已于2024年5月23日获得FDA批准许可，同年8月5日获得CDE默示许可。
• 智源生物创新药AA001正式获批IND，有望成为新一代AD治疗抗体候选药物。

财务状况：

• 2024年公司营业收入5.11亿元，相较于2023年扣除非常规检测业务后的营业收入，同比增长23.10%。
• 2024年归母净利润转负主要系持续加码研发投入及计提相关减值损失。
• 预计公司2025-2027年营业收入分别为5.27/5.89/6.74亿元，当前股价对应P/S分别为30.5/27.3/23.9倍。

投资建议：

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 公司创新能力突出，业绩有望持续增长，新药SGC001市场潜力大。

风险提示：

• 公司产品研发、注册、认证不及预期。
• 行业竞争加剧风险。