宏观周报：政策预期升温，宏观环境偏暖

摘要

市场对政策预期升温，风险偏好有所提升。“反内卷”政策短期内对产能影响有限，预计去产能政策作为中长期目标推进，具体措施和目标可能在“十五五”规划中体现和推进，预计该规划明年三月公布。

宏观经济数据

• CPI: 6月同比0.1%（前值-0.1%），主要受工业消费品价格回升影响。食品价格同比下降0.3%，猪肉价格下降8.5%。
• PPI: 6月同比-3.6%（前值-3.3%），环比下降0.4%，主要受原材料价格季节性下行、绿电增加带动能源价格下降以及出口行业价格承压影响。

货币政策与通胀预期

• 物价稳定是央行货币政策目标，货币扩张对物价影响取决于供需对比。在侧重投资和保障供给的模式下，货币扩张可能加剧供过于求，难以提升物价。
• 下半年通胀将处于“弱现实和强预期”状态。

实体经济高频数据

• 钢材: 终端需求维持低位，五大品种表需和螺纹表需均低于往年同期水平。
• 水泥: 水泥磨机开工负荷小幅上升，但需求疲软。
• 沥青: 出货量平稳，开工率和价格稳定。
• 浮法平板玻璃: 产能平稳，价格略有波动。
• 房地产: 30城商品房成交面积低于往年水平，二手房成交也呈下降趋势。
• 挖掘机: 6月销量同比增长13.3%，国内销量同比增长6.2%，出口量同比增长19.3%。
• 美国经济: 粗钢产量平稳，经济活动指数波动上升。
• 交通出行: 一线城市和主要二线城市地铁客运量回升，拥堵延时指数也呈现回升趋势。
• 航空运输: 国内航班执行数回升，顺丰速运快递业务量增长。
• 欧洲航线: 集装箱运价指数回升。
• 生猪: 屠宰量环比回升，能繁母猪存栏和生猪存栏量稳定。
• 汽车: 乘用车销量低于去年同期水平，汽车库存预警指数上升。
• 轮胎: 半钢胎和全钢胎开工率均有所回升。

下周重点关注

• 中国6月进出口数据
• 中国第二季度GDP同比、1-6月城镇固定资产投资同比、6月规模以上工业增加值同比、6月社会消费品零售总额同比
• 美国6月CPI同比