摘要
国内贵金属期货本周走势分化，金银比回落，沪金主力合约累计下跌0.45%收于773.56元/克，探底回升，沪银主力合约累计上涨1.03%收于9040元/千克，再创新高。外盘方面，伦敦现货黄金价格本周累计上涨0.55%报3355.37美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨4.02%报38.407美元/盎司，再创近13年新高。
市场逻辑
近期美联储释放降息预期，同时特朗普持续施压鲍威尔降息，贵金属市场出现止跌反弹。美股短期累计涨幅过大，波动率处于低位，估值高位，使得贵金属配置的吸引力再度增强。美国《大而美法案》已在参众两院通过，本次减税将提升美股公司利润，短期利多美国风险资产，美元指数反弹，国内权益资产亦有跟随回升。全球市场风险偏好阶段性上行，作为避险资产的黄金短期上涨承压，但利多白银商品属性，沪银本周再创历史新高。中长期来看，本次法案将大幅提升美债规模，进一步削弱美元信用，美元将进入中长期下行通道，利多贵金属。随着全球地缘政治冲突出现阶段性缓和，美国经济衰退担忧下降，黄金受避险情绪降温的影响较白银更大，故近期走势弱于白银，随着美铜价格再创新高，白银商品属性重新利多价格，金银比本周明显修复，短期仍有下行空间。技术走势上，国内沪银已打开中长期上涨空间。
交易策略
操作上，地缘政治冲突短期降温，市场风险偏好上升，压制黄金上涨空间，美国大而美法案通过，美股和美铜再创新高，利多白银商品属性。贵金属当前建议逢低做多，金银比有望继续修复。沪银下方第一支撑区间8800-8900元/千克，上方压力区间9100-9300元/千克，沪金下方第一支撑区间750-760元/克，上方压力区间780-800元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。
宏观数据
- 美联储主席鲍威尔可能考虑辞职。
- 美国6月非农数据大超预期，非农就业岗位增加14.7万个，失业率降至4.1%。
- 特朗普再向8国发出关税信函，呼吁美联储降息。
- 美国众议院通过《大而美法案》，大幅修改在美海外资本税务安排。
- 美国5月CPI同比增长2.4%，环比增长0.1%。
- 美国5月PCE物价指数同比增加2.3%，环比增加0.1%。
- 中国央行连续第八个月增持黄金，黄金储备增至7390万盎司。
供需数据分析
全球黄金供需数据分析显示，黄金需求主要来自投资和工业领域，供给主要来自矿产和官方销售。白银供需数据分析显示，白银需求主要来自工业领域，供给主要来自矿产和回收。
期权数据分析
中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美联储处于降息周期，黄金中长期走势依旧看涨。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
