摘要
行情回顾：国内贵金属期货本周波动加剧，金银比回落，沪金主力合约上涨2.96%至1006.48元/克，沪银主力合约上涨9.70%至18731元/千克。外盘方面，伦敦金银市场震荡上行，现货黄金上涨4.06%至4507.74美元/盎司，现货白银上涨9.9%至79.819美元/盎司。
市场逻辑：
- 美联储政策预期：芝商所第三次上调贵金属期货保证金，市场押注美联储1月暂停降息，但预期2026年将降息50基点，贵金属价格积极反应。
- 美国劳动力市场：2025年美国非农就业月均增长4.9万人，低于2024年的16.8万人，就业市场降温强化了美联储维持利率不变的预期。
- 通胀预期：美国消费者未来一年通胀预期为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%，消费者信心指数升至54，经济前景略有改善。
- 供需分析：白银现货市场连续5年供不应求，库存紧张，短期调整后或迎来中长期配置机会。
- 地缘政治与去美元化：美国对委内瑞拉和格陵兰岛的军事行动加剧全球地缘政治不确定性，推动金银配置价值提升。
- 央行增持：全球黄金ETF流入量达640亿美元，中国央行连续14个月增持黄金储备，国际货币基金组织数据显示美元占比下降。
交易策略：
- 短期金银价格波动加剧，可尝试逢低做多。
- 沪银支撑区间16000-17000元/千克，压力区间19000-20000元/千克。
- 沪金支撑区间960-980元/克，压力区间1030-1050元/克。
- 期权策略：买入远月深度虚值的金银看涨期权，构建买入跨式策略做多波动率。
关键数据：
- 美国12月非农就业增5万人，失业率降至4.4%。
- 美国消费者未来一年通胀预期为4.2%，长期通胀预期为3.4%。
- 全球黄金ETF流入量640亿美元，中国央行黄金储备达7415万盎司。
- 美元在全球外汇储备中的占比下降至56.92%。
研究结论：
金银中长期上行趋势不改，短期调整后配置机会凸显。地缘政治不确定性、供需矛盾及央行增持等因素支撑金银价格，建议关注实物需求旺季及期权策略。
