核心观点
- 螺纹钢：期现价格延续上行，主力期价录得1.99%周涨幅，量仓收缩，均线指标维持多头排列，基差有所走弱。供需两端均有所走弱，钢厂转产导致螺纹产量下降（周环比降4.42万吨），供应收缩但依旧位于年内高位，减产持续性存疑，利好效应不强。需求弱稳运行，周度表需环比降3.37万吨，高频每日成交显著缩量，淡季特征未退，下游未见改善，弱势需求格局未变。库存低位，政策利好发酵，市场情绪偏暖，原料强势带来成本支撑，预计钢价短期维持偏强运行，重点关注政策情况。
- 热轧卷板：期现价格共振上行，主力期价录得2.25%周涨幅，量缩仓增，均线指标维持多头排列，基差持续走弱。供需两端均有所走弱，钢厂品种调节导致热卷产量回落（周环比降5.00万吨），供应收缩但持续性存疑，依旧处于年内高位，压力缓解有限。需求韧性趋弱，周度表需环比降1.86万吨，高频成交同样缩量，下游行业冷轧产量维持高位，给予热卷需求支撑，但需谨防关税“豁免期”结束后外围风险发酵。库存小幅累库，政策利好预期发酵，原料强势，利多情绪支撑下热卷价格维持偏强运行，提防海外关税风险发酵。
关键数据
- 螺纹钢：全国主要城市均价报收3295元/吨，周环比上涨32元；主力期价周涨幅1.99%；周产量216.66万吨，环比降4.42万吨；表需221.50万吨，环比降3.37万吨；社会库存359.49万吨，环比减5.25万吨；盈利钢厂占比59.74%。
- 热轧卷板：全国均价报收3309元/吨，周涨幅43元；主力期价周涨幅2.25%；周产量323.14万吨，环比降5.00万吨；表需322.51万吨，环比降1.86万吨；库存总量345.56万吨，环比增0.63万吨；高频每日成交均值34852吨/日，周环比增1.06%。
研究结论
- 螺纹钢：供需双弱，基本面未见改善，淡季钢价易承压，库存低位，政策利好发酵，市场情绪偏暖，原料强势带来成本支撑，预计短期维持偏强运行，重点关注政策情况。
- 热轧卷板：供需两端均有所走弱，基本面弱稳，库存小幅累库，政策利好预期发酵，原料强势，利多情绪支撑下价格维持偏强运行，提防海外关税风险发酵。
