钢材周报：乐观情绪未退，钢价偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月12日钢材周报 乐观情绪未退，钢价偏强运行 核心观点螺纹钢： 螺纹期现价格延续涨势，主力期价录得1.94%周涨幅，量增仓缩，基差有所走弱，均线指标维持多头排列。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需两端均在走弱，钢厂复产不积极，周产量环比下降 11.30万吨，供应再度收缩并维持年内低位，低供应格局继续给予钢价支撑，但需注意的近期钢价上行带来钢厂利润持续改善，尤其是短流程钢厂，供应预计仍将回升，谨防供应回升带来压力。与此同时，北方降雪导致螺纹需求转弱，周度表需环比降19.75万吨，相应的高频成交同样减量，两者均是近年来同期低位，且后续延续季节性下降，弱势需求承压价格，相对利好还是政策强预期。综上，国内宏观利好预期不断发酵，叠加原料强势上涨，螺纹价格同样触底回升，但自身供需双弱格局未变，需求表现疲弱且将季节性下降，谨防供应回升引发矛盾激化，届时钢价将再度承压，而当前宏观交易权重为主逻辑下短期螺纹价格维持震荡偏强运行，重点关注钢厂生产情况。 热轧卷板： 热卷期现价格延续上行，主力期价录得2.21%周涨幅，量增仓缩，基差有所走弱，均线指标维持多头排列。 热卷供需格局相对良好，库存延续去化，钢厂停产检修增多，热卷周产量再度回落，周环比降12.92万吨，供应已降至那内相对低位，但钢厂利润改善局面下减量持续性存疑，关注后续钢厂生产情 况。与此同时，热卷需求有所回落，周度表需环比降9.89万吨，且考虑到其主要下游冷轧行业转弱，冷热价差持续回落，仍易拖累热卷需求，而且高价出口订单也在下降，仍将季节性回落，因而热卷需求难有持续好转。总之，国内宏观利好预期不断发酵，叠加原料强势上涨，热卷价格震荡走高，但供应回落但持续性不强，相反需求存隐忧，热卷供需格局存走弱预期，钢价承压运行，相对利好的是政策强预期，短期宏观交易权重为主逻辑下热卷价格维持震荡偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格上涨4 1.2期价延续涨势，基差有所走弱4 2钢市供需两端均走弱6 2.1钢材供应延续收缩6 2.2钢材需求季节性走弱7 2.3钢材库存延续去化8 2.4钢厂盈利持续改善9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格上涨 市场情绪乐观，且原料强势带来成本支撑，钢材现货价格延续涨势。全国主要城市螺纹钢均价报收3985元/吨，周环比上涨60元/吨；热轧板卷均价报 收3974元/吨，周度录得65元/吨涨幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,000 3,940 1.52% 3,840 4.17% 4,100 -2.44% 3,750 6.67% 天津 3,860 3,810 1.31% 3,780 2.12% 4,000 -3.50% 3,620 6.63% 全国均价 3,985 3,925 1.53% 3,878 2.76% 4,164 -4.30% 3,905 2.05% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,930 3,870 1.55% 3,830 2.61% 4,180 -5.98% 3,760 4.52% 天津 3,890 3,830 1.57% 3,810 2.10% 4,040 -3.71% 3,670 5.99% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价延续涨势，基差有所走弱 乐观情绪未退，且原料强势提振，钢材期价延续涨势，螺纹、热卷主力期价均录得明显上涨，均线指标维持多头排列。同时，期现价格共振上行，且现货弱于期货，基差再度走弱，期货贴水维持同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,879 1.94 3,884 3,768 7,050,622 1,233,564 1,624,456 -40,852 热轧卷板 3,985 2.21 3,991 3,864 2,049,403 114,844 951,321 -14,150 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板05合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢市供需两端均走弱 2.1钢材供应延续收缩 钢厂生产趋弱，高炉开工率小幅回升，但产能利用率延续回落。钢联247家钢厂高炉开工率81.01%，环比增0.89%，同比增3.80%；高炉炼铁产能利用 率89.23%，环比减1.00%，同比增5.14%。 图9全国247家钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂利润改善，开工率和产能利用率相对平稳。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为70.08%，环比减1.66%；产能利用率为54.33%，环比增1.28%，日均粗钢产量环比增2.42%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增1.85%、2.90%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量再度回落。螺纹钢周产量环比减11.30万吨至250.98万吨，供应再度收缩并降至年内低位；热卷周产量为303.38万吨，环比减12.92万吨，供应显著收缩，但持续性待跟踪。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求季节性走弱 钢材品种周度表需大幅下降，季节性特征显现。螺纹钢周度表需为278.14 万吨，环比减19.73万吨，仍是近年来同期低位；热轧卷板周度表需为316.46万吨，环比减9.89万吨，高位回落但韧性较强。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 市场情绪乐观，但投机需求并未放量，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为15.33万吨，环比减8.51%，迎来显著回落，后续仍面临季节性走弱，建筑钢材需求表现不佳。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷主要下游行业冷轧基本面迎来明显变化。冷轧周产量环比减7.68万 吨，大幅回落，而库存总量为141.80万吨，环比减2.56万吨，库存去化有限； 周度表需为78.31万吨，环比减5.30万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3钢材库存延续去化 螺纹库存延续去化，降幅有所收窄，且与去年同期水平相当。库存总量为 551.16万吨，环比减27.16万吨；其中社库为380.61万吨，环比减21.03万吨，厂库为170.55万吨，环比减6.13万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存持续降库，且降幅显著，绝对水平仍是近年来同期高位，库存压力未退。库存总量为355.75万吨，环比减13.08万吨；其中厂库减2.40万吨 至84.65万吨，而社库减10.58万吨至271.10万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利持续改善 钢价上行带来钢厂利润改善，但盈利钢厂占比依旧是绝对低位。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为20.78%，环比增3.90%，同比增1.73%，钢材价格上涨带来钢厂利润小幅改善。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况持续改善，盈利钢厂占比大幅回升，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：40.79%的钢厂盈利，环比增19.73%，48.05%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），13.16%的钢厂亏损，环比减17.10%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材价格延续上涨，品种吨钢利润持续回升，北方多数品种亏损收窄，华东地区品种利润较好，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环比增29元/吨，而热卷吨钢利润周环比增28元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端均在走弱，钢厂复产不积极，周产量环比下降11.30万吨，供应再度收缩并维持年内低位，低供应格局继续给予钢价支撑，但需注意 的近期钢价上行带来钢厂利润持续改善